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发布时间： |
2007年04月17日 10:52 |
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在下调了发电量预测后，我们将07年至09年神华能源(1088)盈利预测下调1-2%。同时我们将该股目标价格从21.42港币下调至21.07港币。考虑到股价上涨空间有限，我们对神华能源维持同步大市评级。
据公司的经营数据，07年1季度神华能源商品煤产量同比增长15%。期内，为了完全利用铁路的多余运能，公司外购煤销量同比提高29%。因此，煤炭总销量同比增长17%。
发电量强劲增长
07年1季度，神华能源的发电量和配电量分别同比增长57%和60%。这一强劲增长主要是因为八座新发电机组带来的全期贡献。这八座新发电机组于去年 (大部分在06年1季度以后)投入运营，总装机容量达到4,800兆瓦。
煤炭业务表现符合我们预期。与此同时，发电业务虽然增势强劲，但是仍低于我们预期，这可能是因为利用率较低。此外，中日两国对东海地区的天然气资源所有权争端导致余姚电厂的上游供应没有落实，因此该电厂至今未投入运营。我们预计余姚电厂将于07年4季度投入商业运营，这比我们先前的预测推迟九个月。与此同时，我们也调低其它电厂的利用小时，因此我们将神华能源的发电量预测下调7%至74.6吉瓦时。我们将神华能源07年至09年盈利预测下调1-2%，并将07年每股净资产值预测从14.94港币降至14.80。
候低于19.15元收集
我们将神华能源目标价格从21.42港币下调至21.07港币(昨收19.88元)，仍然相当于17.5倍的07年预期盈利。考虑到股价上涨空间有限，我们对神华能源维持同步大市评级。我们认为19.15港币甚至更低是较好的准入时机。(中银国际证券)
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