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发布时间： |
2007年04月13日 10:29 |
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中海油(０８８３)：管理层已制定未来５年产量目标，计划从０６年至１０年实现产量年复合增长率７－１１％。为了支持未来的油田勘探及并购活动，中海油０７年的资本性支出将较去年再增加２７﹒４８％至４１﹒８亿美元。我们相信，为了维持庞大开支，发行Ａ股将是最有效的集资途径。虽然红筹性质的企业回归Ａ股需要监管当局提供制度上的野i及审批，我们预期中海油发行Ａ股的方案，将在中海油服及中海石油化学成它bＡ股上市后，最快于在今年或者２００８年前期获得通过。
中海油未来几年在基本面上显示出强势的增长，其实际盈利将受国际原油价格和勘探生产环境的深刻影响，例如台风的侵袭。实际上，２００６年因台风而造成的产量损失为３５０万桶油当量。若排除自然界的不可预测因素，我们预期中海油２００７年将实现净利润约人民币２８０﹒６亿元，每股收益约为人民币０﹒６６元。我们维持买入评级，建议目标价＄７﹒６６，相当于１１﹒６倍预测市盈率。(建议时股价：＄６﹒８５)
东方电机(１０７２)：市场对未来发电设备的需求比较悲观，预期未来几年会显著下跌。但东方电机去年却新签了不少订单，其中包括国内及国外的订单，我们预期来自国外的订单会逐渐增加，而国内需求则会减少。东方电机去年新签订单的总值为人民币４８亿，值得注意的是去年新签订单的总值(人民币４８亿)比营业额(人民币４６﹒８９亿)更多，由此可见，发电设备未来两年的需求未必会显著下跌。
虽然毛利率由３１﹒２８％下跌至２７﹒９５％，纯利率却由１７﹒５４％至１８﹒４１％，毛利率下跌主要是因为原材料价格上升，另一方面，由于东方电机的营业额增加，规模大了令其更有效率，令其纯利率得以改善。我们将东方电机的评级由「持有」提升至「买入」，我们预期发电设备的需求不会如市场预期般大跌，另外，公司之后向母公司收购资产也可提高其估值。(建议时股价：＄３３﹒２０)(辉立证券)
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