| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2007年03月13日 10:01 |
作者： |
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中国铝业(2600)公布公司06年盈利同比增长67%至117.45亿人民币 (每股收益：1.03元人民币)，较我们预期的99.59亿人民币高出18%，较市场预测的112.18亿人民币高出5%。实际业绩与我们预期之间的差异主要是由于氧化铝实际销量达到180万公吨，大于我们预期的160万公吨。经营利润率和净利润率分别从2005年的26.7%和18.6%上涨到2006年的28.1%和19%。A股上市计划完成之后，公司将按照35%的派息比例 (2005年为33%)分发股息。考虑到公司优于预期的业绩以及氧化铝销量的增加，我们将07和08年的盈利预测分别上调12.7%和14% (A股上市前)。
06年12月7日，中国铝业宣布通过与持股71.43%的山东铝业 (600205.SS/人民币25.41，优于大市)和28%的兰州铝业进行换股完成合并。此次换股吸收合并中，中国铝业将以6.60元人民币/股的价格向山东铝业少数股东发行A股，同时以20.81元人民币的价格收购山东铝业的流通股。同时中国铝业将向兰州铝业少数股东发行A 股换取所持兰州铝业股份，价格为11.88 元人民币。该换股计划已经于1月15日经过山东铝业和兰州铝业A股股东批准。
A股借壳上市有积极作用
我们相信，A股借壳上市对公司会产生积极影响。因为将推进A股市场的发展。此外，如果公司A股上市后3个月内，股价下跌到低于每股6.6元人民币(换股水平)，中铝将增加其在中国铝业持有的A股股份。
公司在06年12月宣布了对旗下两家上市公司山东铝业和兰州铝业的收购 ，除此之外，公司还将从母公司收购3家铝冶炼企业(兰州连城铝业、铜川鑫光铝业以及上交所上市公司包头铝业)以及4家铝业加工厂(西南铝业集团、中铝西南铝板带、中铝瑞闽铝板带以及河南铝业)。包头铝业集团持有包头铝业55%的股份，而包头铝业集团是中铝公司旗下的一个分支。目前，我们尚未获得有关公司收购母公司资产的价格和时间的详细信息。
中国铝业9.9倍07年市盈率和11.8倍08年市盈率 (收购后)的股价已经反映了A股上市计划带来的积极影响，但公司对母公司的资产收购还将成为另一股价上涨动力。我们还在等待有关未来收购计划的具体消息。目前，我们维持对该股落后大市的评级。目标价6.6元(昨收7.9元)。
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