| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2007年01月18日 10:43 |
作者： |
|
| |
根据中国神华能源(1088)最新全年运营数据，考虑到外购煤量上升以及发电量优于预期，我们将公司06-08年盈利预测上调1-3%。我们将公司07年预期每股评级净资产值由15.83港币上调至16.02港币。我们维持对该股优于大市评级，并将目标价格由21.37港币上调至24.17港币(昨收19.44元)，较近期在港上市的第二大煤炭上市企业06年全面摊薄市盈率溢价10%。
煤炭产量不俗增长
06年神华能源的商品煤产量同比提高13%至1.366亿公吨，符合我们预期。煤炭产量不俗增长主要得益于公司扩充产能的持续努力。近年来公司煤炭年产量提高1,500万公吨的目标得以顺利实现。
06年公司煤炭销量同比增长18%至1.711亿公吨，较我们预期高出2%。煤炭销量较快增长主要得益于当期外购煤同比增长50%至3,450万公吨，较我们预期高出12%。以销量计，国内煤炭销量同比增长22%，而出口销量仅增长3%，这是由于06年8月出口退税取消导致该业务利润率下降。
发电和售电量均优于预期
06年神华能源发电量和售电量分别同比提高41%和42%至554亿千瓦时和517亿千瓦时，较我们预期分别高出0.8%和2%。强劲增长主要得益于八个新机组已于06年投产，增加了4,800兆瓦装机容量。它们包括黄骅电厂1号机组、宁海电厂2-4号机组、台山电厂3-5号机组和锦界能源1号机组。更重要的是，06年公司配电率由05年的92.8%提高到93.4%。
考虑到外购煤量高于预期以及发电量和配电量优于预期，我们将公司06-08年盈利预测上调1-3%。我们将公司07年预期每股净资产值由15.83港币上调至16.02港币。
考虑到公司良好的内生增长及巨大收购潜力，我们对神华能源维持优于大市评级。我们认为公司将在未来半年内展开下一个收购计划。由于盈利能力与增长前景更佳，我们认为神华能源应较近期上市的另一煤炭上市企业存在溢价。考虑到近期后者股价上涨，我们将神华能源的目标价格由 21.37港币上调至24.17港币，相当于22.3倍06年市盈率，或较上述公司06年市盈率溢价10%。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
