| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2006年11月15日 14:17 |
作者： |
|
| |
中银国际证券
潍柴动力(2338)昨日宣布与湘火炬 (000549.SS/人民币6.05，未有评级)达成合并计划 (或股权分置改革计划)。该计划仍有待上述两家公司于06年12月29日召开的股东大会上通过，并需要经过政府相关部门批准。双方合并计划 (或股改方案)具体情况如下：
1、株洲国资向每10股流通股赠送0.35股；
2、同时，株洲国资和流通股股东有权以3.53：1的换股比例将湘火炬股份换成新发行的潍柴动力A股股份。换言之，潍柴动力将面向株洲国资和流通股股东发行1.907亿股A股；
3、如果流通股股东更倾向于现金选择权，他们可以将其所持有的湘火炬股票按照5.05元/股的价格出售给第三方。该第三方再将相关股份与潍柴动力新发行的股份进行互换。
湘火炬将退市并注销
股改完成后，湘火炬退市并注销，潍柴动力成为存续公司。同时，股改后潍柴动力目前的非流通股将转换为可流通A股 。如果股改于06年12月31日前完成，潍柴动力已发行股数将增加58%至5.21亿股。我们认为股东将很有可能对该方案投赞成票，因为过去两个月潍柴动力股价已经上涨约16%。 我们的观点：湘火炬持有多家重卡及关键零部件龙头企业的股份，包括陕西汽车51%股权、陕西法士特齿轮有限公司51%股权、株洲湘火炬火花塞有限公司97.5%股权以及陕西汉德车桥制造有限公司97%股权。发动机、变速箱和车桥是重卡生产中的关键零部件。股改将造成短期内盈利稀释。但是，长期看来，如果湘火炬的重组能够顺利进行，我们相信潍柴动力将从中国重卡行业的整体价值炼中获取最大利润。
我们认为潍柴动力能够继续在大吨位重卡和装载机用发动机市场中占据领先地位。如果股改能顺利完成，我们认为潍柴动力的最大风险将不复存在。目前股价为07年全面摊薄每股收益的12.3倍，我们认为潍柴动力被低估了。基于14倍07年市盈率，我们将目标价格定为25.10港币(昨收22.95元)。我们维持对该股优于大市评级。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
