香港股市上周五收盘下跌，告别了近六年半来为期最长的一轮涨势。内地A股的低迷是对港股造成拖累的主要原因，欧美局势最近并没有太过于负面的变化。美国大选进入了关键时刻，市场上的紧张情绪明显增强，在投资者乐观背后隐藏的担忧开始逐渐浮现。上周港股仅四个交易日，整体走势先扬后抑，至周五收盘，恒指报21546点，较前一周微跌6.2点，成交量不及前一周表现，可见港股的上行压力已经显现。

　　西班牙银行业改革取得了一定的成效，舒缓了市场对该国金融系统能否抗压的担心，同样也使得全球投资者对欧债危机的忧虑情绪暂时得以平复。但该地区制造业活动放缓，企业信心也日渐恶化。当地企业对全球经济增长前景备感忧虑，而此前提振市场的欧元区危机应对举措尚未惠及整个实体经济。欧债危机由来已久，各国央行也一直都在协助欧洲央行努力解决违纪问题，但由于西班牙、希腊等危机核心国家的状况难以在短时间内治愈，加上欧元区的内部矛盾不断，造成市场信心流失，更增加了危机解决起来的实际困难。欧洲央行已做好启动新购债计划的准备，而是否申请救助则由西班牙自己决定。接下来，欧元区局势的发展将紧随西班牙的申援之路产生变化。

　　美国大选之前，美联储最新的货币政策会议维持了当前的利率不变，且同时表示QE3的实施计划目前也不会发生变化。受消费支出、政府支出及房市推动，美国三季度GDP增长2.0%超预期，投资者对此感到乐观。但是从另外一点来看，当前的美国经济仍存在较多的不稳定因素，失业率的高企，消费者信心的不足等，这些问题在欧债危机没有得到妥善解决之前，仍然会有恶化的可能。更为重要的一点，新QE3措施的推行，在一定程度上会引发通胀的上升，会给美国经济的复苏带来阻力。

　　欧美市场上的种种风险因素汇集，是推动热钱不断流向新兴市场的关键。港股市场正受惠于热钱的涌入，充裕的流动性给股市带来支撑。但随着恒指的持续走高，市场上的担忧情绪反而开始上升。热钱的流动性较强，恒指短期的上涨幅度较明显，不少资金已经获利丰厚，再继续向上的欲望或开始降低，短期的获利了结压力或将逐渐显现。

　　从技术走势上看，恒指在升穿21800点水平之后压力增强，加之内地A股市场的疲软态势，的确令投资者内心压抑。港股随A股出现调整，料会继续诱发不少短线沽压释放，而港股的调整还未完成。