□香港智信社

　　在欧美央行量化宽松措施所带来的利好效应逐渐消退之后，欧美股市呈现出高位整理之势，美元持续反弹显示资金风险偏好有所降温，而国际油价的持续下挫则预示着全球经济前景并不乐观。Markit公布的9月份欧元区综合PMI初值跌至三年多新低，德国9月Ifo商业景气指数连续第五个月下滑，欧洲股指周一早盘全线滑落；内地A股近期的表现与海外市场背道而驰，经济预期不振，政策放松力度低于预期，后市或将成为港股最大掣肘。港股近期走势与欧美较为贴近，恒指冲破20500点关口后高位整固，继续向上动力有限。

　　恒生指数周一低开后跌幅收窄，最终收报20694.7点，跌幅为0.19%；大市交投显著萎缩，仅成交396亿港元。中资股涨跌互现，红筹指数逆市收高0.19%，国企指数则下跌0.38%。

　　盘面上看，地产与金融股走势分化，恒生地产分类指数上涨0.52%，为表现最好的分类指数。上周末新鸿基地产及恒基地产的新盘热销，加上美联储QE3操作将长期改善香港市场的流动性环境，令地产股成为资金追捧的对象，尽管地产指数年初以来累计涨幅已高达26%。与地产股的强势对应的是，本地银行及中资银行股表现不振，重磅蓝筹汇丰控股回落近1%。摩根大通发表报告称，预期下半年香港银行竞争重现，由于内地利率市场化及欧美经济前景不明朗，香港是中资银行及海外银行拓展业务的落脚点，预期竞争加剧会遏制香港本地银行中期盈利能力，投资者要特别留意净息差及费用收入的走势。该行相信，大型银行可受惠较佳的分行网络，亦可更好地控制成本来维持市占率。

　　展望港股后市，尽管目前多数观点认为QE3的效力将大不如前，欧洲央行的购债计划也难以根本解决欧债问题，但对于欧美股市来说，充裕的流动性有利于其维持强势格局，进而成为港股市场的主要支撑因素。当前港股的主要风险还是来自于内地A股，毕竟AH溢价指数已接近100点，在比价效应下，若A股延续弱势，势必会拖累H股乃至港股大市的走向。