港股于周三之整体表现仍乏善足陈，主要股份七上八落。惟较明显地看到有买盘转移至本地地产股，其中新鸿基地产(0016.HK, $121.40, 买入)的升幅最大，达2.0%，其次为恒基地产(0012.HK, $55.00, 买入)，上升1.5%。由于欠缺可刺激股价之消息，本地地产股之升势或单纯受循环买盘推动。港府收紧对预售住宅楼花之控制，仅反映本港楼市已运作良好，政府缺乏进一步干预市场的动机。对本地楼宇之需求力量，不少已来自资金充裕之内地投资者。

　　中国移动(0941.HK, $80.05, 持有)突破80元关口收市，乃去年8月以来首次。该公司于去年底之人民币存款多达人民币2,650亿元，倘中国货币汇率走强，有关存款将可为潜在海外收购活动提供更强力支持。腾讯控股(0700.HK, $160.90,持有)最近宣布计划收购俄罗斯互联网投资公司Digital Sky Technologies之10.6%股权，作价3亿美元。尽管内地仍有庞大市场潜质，但国内信息科技公司如欲全面发展业务，则必须迈向全球化，故它们应热衷于寻求海外扩张的机会。

　　各类股份之股价于周三普遍仅窄幅上落，成交额因而锐减至580亿元。恒指全日波幅仅为130点，收市时录得18点升幅，报22,121点。中国移动及新地为恒指回升带来最大之进帐，工商银行(1398.HK, $6.20,买入)则紧贴其后。内地报章报道，中国银行(3988.HK, $4.24, 买入)已委任5间代理商为其配售股份，似乎计划于短期内筹集60亿美元，有关消息显然令中银沽压难消。招商银行(3968.HK, $20.70, 持有)公布2009年业绩，录得纯利下跌13%至人民币182亿元，该股亦面对较大沽售压力。虽然其盈利倒退乃属意料中事，惟该行股价的估值仍较其规模较大的同业有所溢价，若其盈利能力之优势继续退减，溢价应开始收缩。

　　鉴于国内银行业之业务增长潜质及相应之资金需求，工行行长杨凯生预测，于未来5年，中国四大银行将面临人民币4,800亿元之资金缺口。他指出，国有银行在为企业争取盈利表现之时，亦有必要配合支持国家的经济发展。然而，未知该中国最大型银行之行长有否考虑境外金融机构未来在中国银行业发展的角色亦不轻，且其部份集资需要可透过于内地上市而得到满足。同时，国务院刚发出新指引，支持符合条件的外资企业在内地上市。

　　国内汽油及柴油零售价的调整机制已有近5个月按兵不动，中国国家发展和改革委员会终于公布，由周三起，将有关零售价调升4-4.5%。虽然价格加幅略低于预期，但中国最大炼油商中石化(0386.HK, $6.70, 买入)的股价仍相对靠稳。市场对加价期待已久，而价格仅温和调整，难免令人觉得中央政府正严紧控制零售物价，避免为通胀添加压力。倘原油价格急升，中石化下游业务之盈利能力势将告急。

　　投资建议

　　美国不断要求中国进行彻底的汇率改革，中国对此虽未有立即应对行动，但不排除其正在筹谋更合身的计划。我们认为放宽对外投资之规定乃最可行的措施之一。随着股指期货即将出台，伴之以股票融资及沽空买卖，中国资本市场发展有望作出突破。内地交易所推出国际板吸引外资在国内集资，定必有助舒缓资金流入之压力。其他相应的措施将包括重推国内投资者对外投资之机制，与国家外汇管理局3年前提议之对外投资直通车计划之动机相呼应。我们认为港股后市向上突破应无大障碍。

　　分析员：麦德光