市场评论

　　尽管美股近日因经济信心回复而造好，惟港股仍欠缺跟进买盘的动力，过去两日股市虽然高开，但升势始终未能持续而收平。恒指于周三早段升218点，但收市时仅得21点进帐。中国银行(3988.HK, $4.02,买入)及其香港子公司中银香港(2388.HK, $18.80,买入)的2009年业绩亮丽，均超出市场预期，有助激发投资情绪。然而，却只有中银香港可维持吸引买盘，使该股于收市时录得2.6%升幅。中银香港的盈利增长3倍至137亿元，惟其业绩改善主要因去年度不再录得庞大减值亏损，为盈利增添114亿元。

　　中港两地的地产股整体表现最为强健。本港龙头新鸿基地产(0016.HK, $115.80,买入)升1.5%，而内地的同业翘楚中国海外发展(0688.HK, $16.38,持有)更升1.9%。香港及内地房地产市场均见殷切购房需求，市场对过热的忧虑有不同应对。香港发展商自律地开始限制向非自住置业者销售单位数目，而在内地，政府仍担当调控的主导角色，惟成效成疑。在北京，国土资源部已下令在4月中公布包括供私人住房和保障性住房用地供应计划前，政府暂停卖地。

　　随着经济活动恢复及长期的宽松货币控制，全球经济正回复至通胀环境。香港亦不例外，量度本地消费物价变动最全面的指标 ─ 综合消费物价指数由1月的按年升幅1.0%加快至2月的2.8%。2月的增长乃自2009年1月上升3.1%以来的最高增幅，该指数其后增长放缓，并于去年6-8月出现下跌，即通缩期。通胀出现，往往触发公用事业调整收费。香港中华煤气(0003.HK,$18.92,持有)已公布由4月1日起将基本收费调高2.8%。煤气对上一次加价在2008年10月生效，即使当时经济衰退，加幅仍为1.4%。由于中华煤气可自行厘定收费，今次加价建议势在必行。

　　另一项将影响大部分香港居民的加价措施将可能是港铁公司(0066.HK,$28.60,买入)调高票价，因为其铁路服务占特许经营公共交通市场约43%。自票价调整机制于2009年7月生效起，港铁已开始在厘定票价方面享有真正自主权。倘综合消费物价指数及运输业工资指数变动超过1.5%，即自动触发调整机制。事实上，港铁已自1999年起冻结收费，实施新机制应可让其将票价变动与一般物价变动更为紧扣。由1979年铁路通车起直至上一次于1999年加价之间，平均每年的票价加幅为6.9%。港铁公司的经营模式属于混合型，收入主要来自稳定的票价及物业租赁及发展利润，而后者来自地产业务的收入较受经济环境影响，这种特有的营运模式使该股成为难得的投资之选。

　　投资建议

　　港股显然受内地股市的调整所影响，由年初至今跑输华尔街股市约9%。由于本地经济弹力强健，以及预期未来将有资金流入，故此我们认为港股的落后表现应属短暂；我们亦不认同人民币升值将损害港股吸引力这一说法。内地交易所最快将于4月推出股票沽空服务及股指期货产品，将对港股有利，并有助收窄中港两地股市的估值差距。A股与H股估值差距非单纯反映汇价因素，因为部分A股的溢价仍然异常庞大。港股表现牛皮，只会延长投资者在本地增持的黄金时段。

　　大福证券分析员：麦德光