焦点将是资源类相关的投资

　　市场评论

　　市场缺乏消息刺激，港股于周三继续横行，但部分股份在公布2009年业绩后造好。除汇丰控股(0005.HK,$81.60,买入)显著下挫外，其他恒指成分股表现参差。其中，表现最佳的是中信泰富(0267.HK,$18.98,买入)，其2009年财务报告录得转亏为盈的业绩，支持股价急涨7.5%。由于去年的159亿元杠杆式外汇合约亏损不再出现，该红筹公司在2008年蒙受亏损127亿元后于去年录得纯利60亿元。尽管结束有关外汇持仓后转亏为盈乃意料中事，但其包括特殊钢、房地产及铁矿石开采的核心业务极具吸引力，应可在中国经济发展中腾飞猛进。恒指收市变动不大，收报21,208点，成交则进一步减少至552亿元。指数已由去年3月的低位弹升87%，惟成交额相对去年同月的每日平均成交额466亿元明显呈现胶着。

　　中国国家外汇管理局局长易纲称，在投资美国国债方面，中国仍是个负责任的投资者，而美国国债亦是现时中国外汇储备的核心，不希望于有关方面的投资被政治化。此外，易纲认为黄金将不大可能成为中国外汇储备的主要部分，金价随即遇袭。中国最大的金矿开采商紫金矿业(2899.HK, $6.69, 买入)反应甚快，股价受金价转弱影响下跌2.0%。然而，我们仍然相信中国将设法分散其投资，焦点将是资源类相关的投资。事实上，根据美国财政部的数据显示，中国于去年12月减少持有美国国库债券约342亿美元，而在中国的总外汇储备2.4万亿美元中，估计国库债券占约1万亿美元。我们可以相信中国将不会大幅改变在储备中持有黄金的份额，但只要比重有所改变，已足以影响市场对黄金的需求。虽然中国是世界第五大黄金持有国，但现时黄金仅占其外汇储备的1.5%，远低于头四位的黄金持有国美国、德国、意大利及法国超过60%的持有量。

　　盈大地产(0432.HK,$2.92,买入)为周三大市升幅最强劲的股份，原因为该公司公布派发特别现金股息每股1.32元，总数32亿元，其母公司电讯盈科(0008.HK, $2.31,持有)将收取其中20亿元。电盈2009年纯利上升18%至15亿元，表现胜于预期，股价上升4.5%。该公司应收盈大派发的现金股息用以支付其本身宣布派发的股息(每股13.3仙共计9亿元)绰绰有余。于薄扶林数码港的贝沙湾项目全面完工及出售后，盈大地产已成一头现金牛。根据与香港政府订立的发展协议，盈大地产至今已自项目销售摊分现金分派91亿元。盈大地产于2004年3月自母公司分拆上市，自此派发的股息连同刚宣布派发的特别股息，盈大仅向股东派发37亿元股息。于派发特别股息后，盈大的资产净值估计仍达每股2.7元，其中包括净现金26亿元，相当于每股逾1元。电盈于两年前尝试私有化盈大失败后，我们应可预料盈大仍会将余下的现金派发予股东，将资产拆骨等同将公司私有化。

　　投资建议

　　在国家统计局周四公布2月份的经济统计数字前，成交较为审慎。投资者焦点将落在通胀数字上，因为有关数字可为中国利率前景带来线索。市场预期消费者价格指数增幅加快，由1月的1.5%上升至2月的2.5%。倘升幅高于预期，将可能令市场对中国人民银行即将加息担忧。然而，由于人行在考虑调整利率时须内外兼顾，一则仍须留意外在经济环境，二则须关注国内的通胀压力；当前物价上升仍主要源自食品及能源成本上升，我们仍预期央行于短期内将息率维持不变。自2008年10月金融海啸爆发以来人行将息率下调了180个基点，我们相信未来6个月息率温和增加100个基点已被市场大致消化。

　　分析员：麦德光