大福证券：准备反弹

　　亚太区股市在上周五表现参差，惟港股持续走疲。恒指在上周一温和上升后即连跌4个交易日，累积跌幅高达757点，实在令人不惑；全周则下跌2.9%。国企指数跌幅更甚，全周累积下跌5.2%，而与其互相借镜的沪深300指数期内则表现靠稳。讽刺的是，港股表现较内地股市明显更受中国人民银行的收紧银根讯号、以及国务院批准内地股市推出股指期货交易和相关融资融券等措施所影响。内银股表现不振；而资源股亦因市场忧虑中央政府推出的退市前奏措施将使经济动力放缓而遭甩卖。

　　人行公布2009年全年货币统计数据。年内人民币新增贷款增加人民币9.59万亿元，而贷款增长率为31.7%，年底结余为人民币40.0万亿元，与人民币存款增加28.2%至人民币59.8万亿元互相呼应；而整体银行业的贷存比率为66.9%。年内，中国外汇储备增加4,530亿美元至2.4万亿美元，增幅为23.3%。显然，金融市场流动资金过剩可归咎于储蓄急增及海外资金流入。中央银行在决定是否加息时，将在冷却经济活动及防止过多资金流入方面处于两难局面。

　　国家发改委的资料显示，去年12月内地住宅售价加快上升；70个主要城市的平均楼价同比跃升7.8%，升幅是18个月以来最急。政府加紧监控第二套房按揭贷款应可有效打击炒楼活动；因此，楼价持续上升或反映用家的置业需求强劲，发展商需增加住宅供应以满足市场需求。如政府过分打击楼市需求，对市场发展不利。政府公布牛气冲天的楼市数据后，内房股在周五普遍反弹。

　　联想集团(0992.HK,$6.00,持有)2009年第四季个人电脑销量全球称冠，同比增加42%至790万台，占市场份额9.2%，较2008年同期之7.5%显著上升，印证了我们对该股的乐观看法。期内，全球三大个人电脑供应商惠普、宏?及戴尔的销售收入分别增长23%、28%及5%，明显逊于联想。同时中国内地市场的个人电脑销量同比增加44%至2,710万台，占亚太区市场销量61%，可见内地市场对个人电脑的需求殷切，是联想业务表现出众之主因。联想正研发创新产品，以吸纳消费性个人电脑市场的需求；其新产品包括「Skylight」，这是集智能手机及网络笔记簿型电脑功能于一身的智能笔记簿型电脑。在国务院加快推进电信网、互联网及广播电视网三网融合的指令下，该等新产品正好迎接市场的新需求。

　　投资建议

　　我们认为市场解读中央政府收紧货币政策反应过大；若欧美央行仍未准备大举退市，中国或只偏向采取体贴市场的经济及货币政策。内地资本市场即将进行改革，或有助吸走过剩游资，调控措施不必全向货币工具倾斜。我们认为对政策敏感的银行及地产股甚具投资价值。

　　我们认为大市反弹在即；预期恒指年内展现之升浪将向28,000点水平迈进，现水平的下跌风险有限。较为进取的投资者大可把握时机吸纳波幅较大的资源及消费股。