| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年05月06日 09:34 |
作者： |
周兴政 |
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A+H股份的H/A比价均值在最近几个月时间内出现急速回升。从今年1月16日创下的四年低点0.418，到本周一收盘的最新数据0.559，在短短几个月内这一比价指标的累积升幅高达33.73%之多。
H/A比价指标的变动在H股指数和内地上证指数的走势上亦有明显体现，同期H股指数累积上涨4.35%，而内地上证指数则大幅下跌29.26%，两者差值33.60%，和H/A比价同期的上升幅度基本一致。
上述数据至少能够说明两个方面的问题：其一是A+H股份的两种股价差别表现基本能够反映出两地市场的全貌，其中原因并不难以理解，A+H股份在H股指数和上证指数中的权重分别达到85%和70%左右，基本能够左右两种指数的走势；其二是当H/A比价偏离合理波动区间之后，将会在随后一段时间内做出修正，逐渐向正常波动区域靠拢。合理波动范围决定于两地市场在较长一段时间内的估值状况，就目前的市场条件而言，0.5-0.6之间应是较为合理的水平。
A+H股份之中，近期表现最好的H股为中国远洋，同期H股股价累积涨幅高达49.57%之多。相比而言，中国远洋的A股，股价累积出现26.64%的跌幅，和内地上证指数的同期表现大致一致。也就是说，中国远洋的H股在最近几个月以来在A股持续下跌的压力之下依然获得近50%的涨幅，表现之强劲令人惊叹。出现这种现象的原因在于当初相对较低的H/A比价，1月16日中国远洋的H股价格仅有对应A股价格的34.8%，大幅度的折价状况令对应A股的下跌压力得以有效缓冲。当然，中国远洋H股的强势却应得益于良好的基本面状况，从这种意义上说，其A股当初被市场爆炒并非完全没有道理。由此可见，基本面状况较好，对应A股股价被大幅炒高而H/A比价较同类股份明显偏低的H股，应是非常值得关注的。
从另外一个角度看，高折价状况不应成为中长期持股的依据。仪征化纤、南京熊猫、东北电气、北人股份、上海石化、北辰实业和新华制药7只A+H股份1月18日的H/A比价在0.18-0.25之间，位居A+H股份H/A比价序列的底端，不过最近几个月这7只股份的H股累积均有不菲跌幅，其中1月18日H/A比价仅有0.21的北人股份，H股股价累积跌幅达到30%以上。缺乏基本面因素作为支撑是其股价表现低迷的主要原因。尽管7只股份的H股在上述时间区间内全部跑赢对应A股的表现，但股价大幅度的跌势毕竟未能避免。由此来看，缺乏基本面因素作为支撑的高折价股份尚需谨慎对待。
未来一段时间内中国国航、大唐发电、上海石化等H股或可关注，这些股份的H/A比价相对较低且基本面因素尚可，但受制于油价、电价等政策性因素，盈利前景不甚明朗。相关危机若能解除，未来将有不俗表现。至少对于看好这些公司长期前景的A股投资者而言，目前转持H股可能将在未来一段时间内获取更多的收益。
名称 ＡＨ Ａ股价格（元） Ｈ股价格 Ｈ股价格
价格比 （港元） （元）
中国平安 １．００ ６８．６１ ７６．３ ６８．５３
海螺水泥 １．０３ ６０ ６５．１５ ５８．５１
交通银行 １．０４ １０．７５ １１．５ １０．３３
中国铁建 １．０８ １２．２５ １２．５８ １１．３０
中国人寿 １．１７ ３７．１６ ３５．３５ ３１．７５
招商银行 １．１８ ３４．９５ ３３．０５ ２９．６８
中国中铁 １．１８ ７．９１ ７．４７ ６．７１
工商银行 １．２０ ６．６６ ６．１７ ５．５４
鞍钢股份 １．２３ ２２．３９ ２０．２５ １８．１９
皖通高速 １．２８ ７．０１ ６．０８ ５．４６
建设银行 １．２９ ８．２９ ７．１４ ６．４１
中煤能源 １．３２ １９．８４ １６．７４ １５．０３
中海发展 １．３２ ３１．９９ ２６．９５ ２４．２０
宁沪高速 １．３２ ８．３８ ７．０６ ６．３４
青岛啤酒 １．３７ ２９．７３ ２４．２ ２１．７４
中国银行 １．４４ ５．２６ ４．０６ ３．６５
中国远洋 １．４６ ３２．１１ ２４．５ ２２．００
广深铁路 １．４８ ６ ４．５ ４．０４
AH股价比较低个股（5月5日）
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