| 来源： |
香港商报 |
发布时间： |
2007年08月21日 09:12 |
作者： |
黎伟成 |
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美联邦储备局上周五突减贴现率半厘，推动纽约、伦敦及法兰克福等股市应声走高；还有中国国家外汇管理局批准以天津为试点的境内个人直接对外证券投资，并以香港作为初期唯一可投资之地。此消息一出，港股补回裂口21376至20841，且急升1208.5点报收，不过港股仍属超卖后的技术反弹。美国的次按问题仍挥之不去，环球股市尚存整固之忧，内地‘新北水’虽可自由行，但未必马上可‘游’来香港。
承接上周五下午忽然收窄1000点而仅跌285点势头，港股昨日以裂口20387至21141大幅高开754点。恒指上午浮沉于21206至20902之间的304点，下午始为内地批准个人不限金额来港投资证券的影响，使恒生指数走高至收市的21595.63，飙升1207.5点或5.928%，成交额则‘仅’为1053.3亿元，较上周五的1158.8亿元减少105.5亿元或9.1%。
港股属超卖后技术反弹
恒生指数阴阳烛日线图呈阳烛锤头，技术指标变化为：(一)9RSI复式顶背驰转底背驰，略越下降轨，惟仍受制中轴，短向稍为转强；(二)STC%K在超卖区小型底背驰越%D，尚属‘后抽’；(三)DMI+DI顶转底背驰和不略为收窄与-DI的熊差距，中线尚扁；(四)MACDM1和信号线M2皆跌破0线走低后形态稍缓，Diff在负方略升，中线仍淡。
即使亚太区股市现强力反弹，惟联邦储备局调低贴现率，只是增加银行体系的流动资金，短暂缓和信贷市场的紧绌情况，却非次按及相关债务证券交易治本之道。次按所面对即时的问题甚众：(甲)金融机构似不易与借贷者进行债务重组，理由是有不少次按贷款公司不吝置业者的收入和还款能力，便借出款项，甚至有部分置业者没有买楼首期款项，亦由建屋商垫资提升，且有相当部分低质置业者在房价上升之际加按和利用这些款项作供楼，由是楼市回落，次按贷款公司、建屋商可能面对日益繁多的破产个案冲击。
(乙)若干银行借出次按贷款后，把债务包装成为证券化的买卖工具，而债务通过证券化所作出的交易，产生‘滚雪球’效应，一旦次按市场出现恶化，就使相关的债务证券受累。
(丙)与次按相关的债务证券蔓延至欧亚市场，却带来新的风险──对冲基金采取借低息日圆，并进行Carry Trade的杠杆买卖，使次按问题复杂化和国际化，风险亦更大。
次按困港内地投资者难放心
内地即使让境内个人直接投资香港证券的决定，对港股有颇理想的刺激，但这只是表面和心理上的效应，实际还是要看香港的投资环境。要评估香港的投资环境，在现阶段不再是仅仅把焦点集中于香港，而是要着眼于美国的次按引发的问题，如次按续困扰包括香港在内的环球投资环境，内地投资者就不会贸然把资金投放到香港，以免自招损失。港股短线仍受制于下跌裂口22007至21638，8月10日所创的22438至21797的下跌裂口不易攀谈，反而次按问题再度恶化，则恒指不排除回补刚创的上升裂口20387至21141，甚至19387。
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