| 来源： |
香港商报 |
发布时间： |
2007年08月13日 09:39 |
作者： |
黎伟成 |
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美联储局上周五继欧洲央行注资图纾信贷危机，似是缓兵之计，未能一针见血处理次按问题，由是欧美股市仍有一再全面暴跌威胁，料港股得短线试头肩顶量度跌幅21328甚至21000。倘若美国迟迟未能确切解决次按问题，环球金融风暴便有可能使港市恒生指数进一步下试20000。
现时多持现金保泰抗跌
投资者在现阶段宜多作套现持有现金，切莫在尚悬次按危机之时乱入市博反弹，否则自招损失。
美国次按问题之严重，以及不易妥善处理，可自欧洲央行于法国国家巴黎银行暂停属下3只与次按有关的基金赎回后，即于上周四及周五先后注资948亿欧元及610.5亿欧元便见一斑。更大问题是美国的警觉性和处理风险时机、手法皆十分差劲：(一)美国总统布殊8月8日强调‘美国经济基调健全和会继续温和增长’的同时，竟认为‘现时毋须监理次按问题’，足见这位掌管全球最大金融市场和最大经济国家的首脑，对次按问题如此掉以轻心，到底这是对事态之无知，还是强作夜行人吹口哨？
(二)联储局于8月7日会议后的声明，居然只字不提次按问题，反而华尔街有颇不少市场人士估计，并期待央行会有此举，到底是伯南克对问题掉以轻心，还是不知不觉？联储局未有好好重视甚或处理次按问题之余，更是继欧洲央行注资后，则惊惶间得知而后觉地处事，非是全球最大金融市场央行行长之表现。
次按复杂性扩散性惊人
至于次按问题，扩散性十分惊人，则可见自欧洲和美国央行先后出招，再有日本、加拿大、澳洲、瑞士及挪威等地的央行亦相继作如是举，亦为投资者切莫掉以轻心。
相信次按问题的复杂性和恶性，亦十分巨大，不易处理，乃因：(甲)次按贷款的相当部分对象为供楼能力欠奉的低素质买家，次按贷款公司及相关金融机构与此类客户重组债务，而次按贷款公司，以及相关金融机构同样不易与它们的商业银行重组债务，问题显然难以根治。更麻烦者，乃(乙)有不少银行、次按贷款公司及相关机构把甚具风险的次按债券作证券化，并推出于国际金融市场供买卖，造成几何级的‘滚雪球’的效应，而次按市场恶化，所产生的负面冲击，也就扩而散之到几乎环球每一个角落。
(丙)热衷于买卖次按贷款相关的债券者，首推对冲基金，而对冲基金最麻烦之处是(一)运作透明度低；(二)‘勇于’采取杠杆式的博彩策略买卖；(三)近期日圆交叉盘Carry Trade抵押少和抵押品的素质亦不佳。
靠央行注资非治本之道
日圆对澳元及纽元汇价近日走高，开始呈现日圆交叉盘Carry Trade拆仓活动重临，又使次按的问题变相恶化，仅靠央行注资，非治标治本之道，只能以杯水车薪视之。欧美央行纷纷注资，只是暂且纾缓市场资金紧势，并非治理次按问题之道，由是环球金融市场存压日深，短向堪虞。投资者在现阶段宜多持现金，保泰抗跌。恒生指数再失日线图头肩顶颈线22443和日前低位21833，估计会逐步迈向21328，甚至失21000，短线受制刚创的裂口22439至21797。
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