| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2007年03月27日 09:24 |
作者： |
李硕 |
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目前A股估值不算太高
在2月27日因中国股市暴跌全球股市跟风后，近日，摩根大通中国投资策略研究主管兼首席经济师龚方雄指出，全球市场最恐慌的阶段已经过去。他认为，A股和H股将会再度掀起升浪，目前中国A股估值并不算太高。
龚方雄指出，不少欧美投资者仍在等待机会，在投资组合中增持中国股票(包括内地A股和香港上市的H股)，因去年很多欧美基金对中国的投资仍未满仓，使他们去年错失了中国牛市中大赚特赚的机会，现在只等他们对美国进入衰退的戒心消退，中资股可望再度掀起升浪。
自2月“黑色星期二”以来，至今上证综合指数已升逾300点，升幅足有11%。反观在资金自由进出市场挂牌的H股，至今仍出现99点跌幅。龚方雄指出，A股因为是有外汇管制的封闭市场，其估值以参照历史市盈率较参照其他市场的估值更合适，而目前在强劲的企业盈利支持下，估值相比之下尚不算太高。
不过，龚方雄认为，如果A股长期与国际市场脱节却并非好事。如果全球市场都在波动，但中国市场因为封闭而不动，这样并不好，它会造成市场的低效，造成资源错配。比如说美国经济步入衰退，中国市场还是相对很好，还继续引导过度投资，将来在全球经济放缓下，便会造成生产能力过剩。这样的话，对未来资本市场的伤害会更大。他解释，资本市场只有在开放的环境下才可获得真正的效率；才能即时反映全球金融市场对各个经济体系的判断，以发挥股市作为领先经济指标的作用。
龚方雄指出，中国目前有极强的国际应对能力，如早前人大通过减税方案便是其一。他指出，减税本身对经济是很强的刺激，减税后，中国以适当紧缩的货币政策配合，一来可以抵消减税的刺激，同时可为货币政策预留弹性。减税明年才开始实施，如果明年美国经济放缓，中国便正好给企业减税，反而对经济形成刺激作用。即使在美国经济放缓的环境下，中国经济明年继续保持强劲增长的可能性仍是非常大的。
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