我们预计市场对经济的看法，仍将在略有回暖的经济数据和地产的回落之间纠结，对市场“整体平淡、局部机会”的判断不做改变。而这局部机会，大概率还是围绕小市值、高估值的概念股开展，比如油气改革、智能机器人、TMT等。
    2月底以来，在经济下行压力加大、流动性预期摇摆、风险偏好情绪下降的情况下，主板和创业板出现了泥沙俱下的局面，最高跌幅分别达到6%及20%；而自5月底之后，在微刺激加码导致经济回暖预期、流动性状况无虞的情况下，市场风险偏好略有好转，并出现了一波概念炒作热潮。
    我们统计数据显示，5月底以来涨幅居前的100家上市公司中，有95家的流通市值低于100亿元，其中低于50亿元的占到了83家。在这100家公司中，估值在50倍以上的占到54%，估值在20-50倍之间的有29%，而20倍以下的仅有3家。而且，这些飙涨股票的背后大多有热门概念在支撑。100家公司中，高送转概念占到31席，重组概念13席，去IOE概念8席，机器人、在线教育、金改各4席，石墨烯3席，而真正享受业绩成长的仅有11席。
    这也是最近几次“稳增长”时市场表现的规律——小市值公司体现出最大的弹性，而主板公司则体现出搭台的功能。自2010年创业板指编制之后，历次经济下行风险与稳增长政策博弈的格局中，创业板指的表现往往都超越主板和中小板。
    与以往不同的是，以往的政策刺激会引发稳增长行业（譬如周期行业和基础设施相关股票）出现轮动上涨，但自2013年以来的反弹中，便不见了水泥、机械等传统行业的踪影，更多的是传媒、计算机、通信、军工联袂起舞，反映了市场对于结构转型的认可及对传统周期行业的彻底抛弃。而到了今年，就连新兴行业里的白马股也被抛弃，投资者在炒作方面更倾向于小市值、高估值、业绩无法证伪的概念股，并采取快打快退的游击战法。
    本周将公布官方采购经理人指数（PMI），估计会有小幅回升，短期经济回暖暂时仍无法被证伪。但我们预计市场对经济的看法仍会比较纠结，5月份厨电销售数据全线下滑，已从侧面显示出地产困境对下游产业链的影响。因此，我们对市场“整体平淡、局部机会”的判断不做改变，而这局部机会，大概率还是围绕小市值、高估值的概念股开展，比如油气改革、智能机器人、TMT等。当然，这些概念股的风险毫无疑问也在日益增加。 （作者单位：招商证券）（来源于：证券时报）