本周A股市场冲高回落，投资者对于新国九条褒贬不一。我们认为，新国九条短期影响中性偏多，长期影响还看落实。
　　首先，此时以国务院名义发布促进资本市场健康发展的若干意见，一方面表明资本市场在全面深化改革中的战略地位更加突出；另一方面文件的发布应该表明政府各部门对资本市场的重大问题达成共识，在这个基础上制度建设有望得到较快推进，这对市场发展是好事。
　　上一次国九条是2004年1月31日发布的。此后迎来股权分置改革的制度红利，也迎来A股最波澜壮阔的大幅上涨。十年后的国九条能否再造辉煌？这一次同样引发制度红利预期，有人说是混合所有制，有人说是注册制。我们认为，制度红利会有，但要看落实。而且，上一轮股市上涨，更大的背景还是经济向好——在2004年末之后一路高歌猛进，再加上流动性宽松。而当前，在三期叠加的经济背景和转型风险未释放的情况下，股市不具备大涨的条件，仍处筑底阶段，现在憧憬牛市似乎还有些早。
　　从2004年初国九条提出解决股权分置问题，到2005年4月底启动试点，再到9月份全面推进，用了将近两年时间。股指在利好刺激反弹冲高后又重新陷入低迷并创新低。本次“新国九条”更是纲领性文件，到相关细则出台再到落实还有一段时间，可能短期还难见到实质性利好。不过在一定程度上新国九条将起到稳定人心的作用，沪指在2000点一带有望企稳。
　　此外，不少批评人士认为新国九条无新意，低于预期。但我们认为：第一，资本市场几个大的方向其实早已明确，很难再有多少新花样，关键在于落实；第二，要求国务院文件列出实施细则，期望有点高；第三，文件还是有不少亮点，也有些近期正在落实。不过在极其疲弱的市场心态下，一个文件还难以全面提振市场信心。
　　基本面方面，宏观经济依然偏弱，宽松预期再起。不过短期矛盾仍在新股发行（IPO）重启，扩容压力需要消化。基本面依然疲弱的情况下，从地方楼市的试探性放松，到全面将准的呼声，宽松预期再起。而市场表现则较为谨慎，短期内政策面恐怕不会有大的突破，市场仍处于观察和博弈中。
　　目前，市场对于预披露的节奏已经逐步适应。我们认为本次IPO重启对股市的冲击可能小于1月份，不过扩容压力仍需要消化，在发行正式启动前，市场心态可能依然不稳。另外本周申报窗口的再度打开超出此前预期，令市场预期有所恶化。
　　就短期市场走势来看，指数上下空间依然不大，下方在2000点存在支撑，上方在2050点一带阻力较大。（作者系申银万国证券分析师）（来源于：证券时报）