■李剑峰 
　　
　　十八届三中全会提出要“使市场在资源配置中起决定性作用”。就资金市场而言，要发挥市场在资金配置中决定性作用的途径就是利率市场化。
　　我国的利率市场化进程始于1996年6月银行间同业拆借利率的正式放开。其后，一直按照央行设计的路线图有条不紊地展开。1996-1999年，先后完成了银行间同业拆借利率、债券回购利率、国债利率的市场化进程。2013年7月20日，央行宣布全面放开贷款利率管制，取消贷款利率下限。这标志着贷款利率市场化取得实质性进展，也意味着存款利率市场化成为后期利率市场化的工作重心。
　　如何实施存款利率市场化，笔者认为，一方面，可以从贷款利率市场化的进程中寻找规律，自上而下地推进实施；另一方面，需要自下而上地由商业银行等金融机构通过金融创新来推动。
　　1998年3月，人民银行改革贴现利率形成机制。1998-1999年，人民银行三次扩大贷款利率浮动幅度。2004年1月，人民银行再度扩大贷款利率浮动区间，且不再根据企业所有制、规模来进行区别对待。2004年10月至2013年7月，包括个人住房贷款在内的贷款利率上下浮动区间逐渐扩大直至取消。自上而下实施的贷款利率市场化的进程体现出“先长期后短期、先大额后小额”的开放特征，这种次序安排有利于控制改革风险，因此也适用于存款利率市场化进程当中。
　　其实，我国存款利率市场化的步伐早已开启。1999年10月，人民银行批准中资保险公司法人试办5年期以上（不含5年期）、3000万元以上的长期大额协议存款业务，利率水平由双方协商决定。2002-2003年，该业务存款人的试点范围扩大至社保基金、养老基金和邮政储汇局等机构。2004年10月，人民银行决定允许人民币存款利率下浮，但不能上浮。2012年6月，存款利率被允许上浮至基准利率的1.1倍。从这些存款利率市场化的进程看，已经体现出贷款利率市场化中的“先长期、后短期，先大额、后小额，先企业、后居民”的规律，也一直是按照央行既定的路线图自上而下实施的。
　　除按照既定的路线图实施之外，我国的存款利率市场化进程还受到以理财产品为代表的商业银行金融创新的推动。自2004年光大银行推出人民币理财产品以来，银行理财产品规模迅速增长。随着理财产品的兴起和发展，现有的利率体系及存款利率管制的格局受到很大冲击。银行理财产品对储蓄存款具有比较明显的替代效应，对商业银行绕过存款利率上限管制、推进存款利率市场化进程具有重要意义。
　　我国目前已经出现通过理财产品来规避存款利率管制的金融创新工具，作为监管部门来讲，应该通过合理监管来自下而上地推动存款利率市场化进程。
　　当然，存款利率市场化的改革还需要建立健全相应的配套制度保障措施。十八届三中全会明确提出，要建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制。建立存款保险制度是我国利率市场化改革进程中的重要一步，能够缓冲和分散市场风险，通过风险定价和风险补偿，使政府担保机制市场化。
　　（作者就职于财达证券）
 （来源于：证券日报）