近期人民币出现罕见的急速贬值，而货币当局却采取耐人寻味的默认态度，对此，上海证券日前发布研究报告认为，这可能是货币当局对市场前期过分乐观的人民币升值预期的一次警示。

    上周，在岸及离岸市场人民币汇率（CHY和CHN）一转往年的升值趋势，双双出现贬值。对于人民币短期内急速贬值的原因市场众说纷纭，充斥各种解释。比如近期已公布的PMI等经济数据显示目前中国经济状态不佳引致资金外流以及国内信托频现兑付危机警报影响市场信心等因素。但上海证券强调，这一反转趋势是得到了中国货币当局的认可，甚至是鼓励的。

    那么，为什么货币当局明知在目前这个数据及风险事件敏感期放任人民币贬值可能引起市场情绪加剧波动的情况下，仍然采取默认态度呢？上海证券认为，这是由两个方面导致的。

    首先，2013年全年中国企业尤其是房地产企业创下了全球美元债发行冠军，截至到今年2月上旬美元债热情仍在持续，另外，人行公布的一月份社会融资总量中，外币贷款较上月环比增长312%。这两项数据说明目前国内企业对人民币升值前景普遍抱有非常乐观的态度，所以大举进行美元融资。

    上海证券称，过度依赖美元融资的风险在于，如果中国国内出现风险因素，人民币预期之外的贬值带来的风险将加重企业的财务成本。

    其次，上周我国港口铁矿石库存创下历史最高纪录。考虑进口铁矿石规模与目前国内钢铁行业景气度的背离，因此过去的“铜融资”模式很有可能已经被复制到铁矿石上。而其重要原因之一也在于融资企业对人民币升值前景的极大期望，但如果人民币出现贬值，该模式可能成为压垮钢铁行业的稻草之一。

    因此，上海证券猜测，这一轮的人民币贬值得到货币当局的默认可能是人行对市场前期过分乐观的升值预期进行的警示。同时，人民币贬值的情况可能维持一到两周，但在波动幅度范围内难以再创新纪录，人行此前制定的1%的波动区间暂时还没有扩大的可能。而一旦在岸汇率的波幅触及0.5%，人行出手干预的概率非常大。