周三，A股放量普涨。上证综指(+2.16%)创两个月以来最大单日涨幅，创业板指(+1.75%)则创历史新高。两市A股成交额较前日放大逾四成。盘面上，29个中信一级行业指数全部上涨。其中，房地产(+4.68%)、国防军工(+3.33%)、汽车(+3.01%)领涨大盘。主题概念指数亦全部上涨。

　　评论

　　A股“红二月”概率大。我们之前考虑到二月份IPO技术上暂停、经济数据真空期、两会临近政策面转暖、节后流动性季节性将缓解等因素，判断大盘开启“红二月”反弹行情的概率偏大。周一A股经历“最后一跌”，随后提前开始快速反弹的核心原因有四个。

　　一、央行公开市场操作力度超预期，节前流动性警报暂解除。去年下半年以来，央行每次通过逆回购释放的流动性都不会超过900亿。而且，在刚刚经历完去年底的第二轮“钱荒”后，投资者形成的普遍预期是，当前央行对流动性的管理是谨慎或偏紧的。但是，周二央行一反常态、行动果敢，一次性释放了约2500亿基础货币，同时还启用了较长期的、跨春节的21天逆回购，并扩大SLF范围、强化预期管理的调控措施，有效解除了节前季节性的流动性警报。往后看，尽管央行公开市场操作力度超预期并不意味着中性偏紧的货币政策发生了转变，但是我们预计短期(下周直至2月)宏观流动性有望呈现中性偏宽松的格局。一方面热钱流入较为迅速，另一方面节后将有大量现金回流银行体系，如果央行在节后仅是停止逆回购，而不启动央票发行或者正回购，那么宏观流动性将一直处于中性偏宽松的格局，为股市上扬提供良好环境。

　　二、监管层定调“着力推动股票市场发展”，股市虹吸效应逐渐显现。周三，证监会主席肖钢在《人民日报》发表署名文章《健全多层次资本市场体系》，要求着力推动股票市场发展。他认为，股票交易所市场是多层次资本市场的压舱石，也是宏观经济运行的晴雨表，未来要继续壮大主板市场，并改革创业板制度。监管层对股市的定位以及未来发展的定调，有助于强化投资者的信心。叠加考虑重庆市市长黄奇帆近期对股市改革的表态，(他认为，应先建立多层次资本市场，再推多渠道股权融资让巨量现金进入股市，提振股市信心后，再启动股票发行注册制改革)，预计股市对市场资金的虹吸效应可能会逐渐显现出来。

　　三、首批IPO接近尾声，申购资金陆续解冻。虽然周四还有两家公司进行IPO，另外春节之后也至少还有3家公司进行IPO，但是集中IPO导致的资金需求压力已经接近尾声。本周一、二集中IPO的11家公司的申购资金将在本周五与下周一解冻，有望边际改善股市的短期流动性。新股发行的暂缓也利好于投资者情绪。

　　四、全面深化改革小组第一次会议召开，改革预期再升温，A股短期有望复制三中全会后的快速反弹行情。我们将这个原因放在最后并不代表它不重要，仅仅是因为会议召开的时间点是在周三下午，其对A股上午开始的大幅反弹缺乏直接的解释逻辑。中共中央总书记、国家主席习近平主持召开了这次会议，强调要抓统筹、抓方案、抓落实、抓调研，并认为一年之计在于春，要求各个层面尽快建立改革责任机制。我们认为，改革的执行力度在加码，投资者对改革的预期将再度升温，A股短期有望复制去年三中全会后的快速反弹行情。

　　投资建议：冲锋号已响，“红二月”开启，积极布局低估值、高弹性标的。我们认为，上述四大核心原因仍将合力支撑未来一段时间的A股反弹行情。同时，近两天李克强总理和统计局官员对当前经济形势偏乐观的判断，以及周三晚间中诚信托公告“诚至金开1号”两煤矿项目取得了新进展，都有利于改善投资者对短期经济基本面和信用风险事件的悲观预期。股市的冲锋号已吹响，“红二月”行情开启，建议积极布局低估值、高弹性、有业绩或政策支撑的行业，比如汽车、非银金融、装饰园林、地产、白电、环保等。高频组合拟调入一汽轿车、金螳螂、保利地产，调出信利泰、永辉超市。建议的个股组合有：蒙发利、伊利股份、金螳螂、一汽轿车、上汽集团、国投电力、中国平安、保利地产、海越股份。
　　毛长青

　　中信证券

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(原载于证券导刊)