上周国内线增速回落至节前水平,国际线高增长常态化特征依旧,订座显示,未来7天至3周行业订座率高于去年同期4-5个百分点左右。由于去年春节时间较晚,因此目前短期运营数据抬升较快得益于基数因素。但鉴于去年以来供给增速很快,整体运营能保持稳中有升已属不易,我们仍看好春运期间行业供需差有望进一步明显拉大。而目前板块整体估值和股价均较低,累计涨幅偏小,现阶段低价蓝筹股接力中小创趋势并未结束,预计在汇兑贬值幅度收窄、市场预期渐渐一致后,航空股能赚取“风格轮动+旺季主营预期差增强”的超额收益。

　　航空需求分析:我们对2016年1月2日至1月8日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客总周转量(RPK)同比增长16.6%、10.2%、36.8%,增速分别比前一周下降3.3、下降5.8和上升2.5个百分点。上周国内线的增速与上上周相比有所下降,主要是元旦假期过后客流回落所致。而国际线在经历上周圣诞元旦“双旦”的节日效应作用后,依然保持高增速,维持了近三周35%以上的高增长趋势。

　　航空供需分析:行业整体、国内、国际的ASK与去年同期相比分别增长17.5%,8.6%,47.5%,增速环比下降4.1、下降5.3和下降0.6个百分点。上周行业、国内、国际客座率同比分别下降0.6、上升1.1和下降5.8个百分点,分别达到76.8%、78.2%和74.3%。上周元旦假期过后随着出行需求的回落,航空公司也降低了对于国内线的运力投放,与此同时国际线的运力投放并没有受到大的影响,增速仅略微有所下滑。

　　航空效益分析:行业整体、国内和国际航线剔除燃油影响的客公里收益同比分别上升2.1%、7.4%和下降9.5%(前一周为分别上升2.6%、7.7%和下降9.9%)。

　　上周行业整体、国内、国际航线总客票收入分别同比上升14.4%、上升12.7%和上升22.6%。

　　风险提示:需求增速不达预期。