非银行金融子行业近期表现:上周非银金融子行业均上涨,保险行业、多元金融行业跑赢沪深300指数,证券保险行业跑输沪深300指数。证券行业上涨1.84%,保险行业上涨4.26%,多元金融上涨5.93%,非银金融总体上涨2.82%,沪深300指数上涨1.87%。

　　非银行金融子行业观点:

　　证券:支持加大直接融资比例,投行业务遍地开花。1)国务院支持加大直接融资比例,我们认为战略新兴板或在明年下半年推出,战新板的地位将与创业板平行,主要为新兴企业提供直接融资的渠道,同时也将吸引部分中概股、红筹股回归。2)注册制推出将循序渐进,券商长期受益。注册制下,证券监管机构的角色将弱化,而券商将对发行公司的价值作出判断,也将考验券商承销能力。考虑到券商未来在辅助企业上市的过程中及上市后承担的责任较以前更大,因此我们认为承销费率下滑的可能性不大。综合来看,注册制的推出对券商投行业务是重大利好,同时也将从侧面利好券商的经纪以及资管业务。3)IPO潜在规模超5000亿,预计带来320亿承销收入。按目前排队情况,我们测算潜在IPO募资规模预计将达到5065亿元,将为券商带来320亿元的承销收入。4)推荐广发证券(IPO储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO储备项目居前),关注鲁信创投(创投概念龙头)、陕国投A。

　　保险:期待“开门红”。1)寿险“开门红”将于本周开始,考虑2015年代理人增员幅度较大,将转化为2016年实际产能,一季度个险新单保费有望大幅增长。2)平安人寿开门红“双十二”预售,“财富尊耀”和“尊宏人生”两款产品共实现预收保费160亿元,远超去年同期的109亿元,同比增长47%。3)中小型保险公司频繁举牌更多是出于集团战略考虑,而非保险业务投资需要,预计大型保险不会跟进。保监会亦发布《保险公司资金运用信息披露准则:举牌上市公司股票》,规范险企举牌。4)2016年仍为保险行业景气高点。市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应,悲观预期或将改善,而低息环境下,保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。行业估值横向、纵向比较均较低,向上修复空间巨大,看好保险板块的投资价值。维持“增持”,首推中国平安和新华保险。

　　互联网金融:政策环境友好,继续推荐东方财富。监管层明确,金融业信息化、综合化经营渐成趋势,应该顺应信息技术发展趋势,支持并规范第三方支付、众筹和P2P借贷平台等互联网金融业态发展。

　　行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。

　　风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。