核心观点:

　　按揭贷综述:受10月降息影响,按揭贷利率呈现较为明显下行

　　首套房贷方面:11月份35重点城市的532家银行首套房平均贷款利率继续下降0.23百分点至4.66%,相当于基准利率的9.51折,折扣力度与10月相比基本保持不变。分城市来看,一线城市首套房贷利率相对较低,提供优惠利率银行数量多于二线城市,但与北上广相比,深圳信贷政策偏紧。二线城市方面,首套房折扣利率稳中继续小幅下行,并且2.5成渐成重点二线城市主流首付比例。

　　二套房贷方面:11月份,在融360监测的532家银行中,执行4成及以下首付比例的银行合计达330家,占比62.03%。二套房贷利率方面,融360监测的35个重点城市二套房平均贷款利率下降至5.38%,折合约为基准利率的1.10倍,基准上浮10%依旧是市场主流。分城市来看,二线城市“330首付新政”执行情况好于一线,但在房贷利率方面,各线城市主流利率均为1.1倍基准。

　　上市房企融资综述:资金成本处于低位,利于房企盈利改善

　　债权融资:11月我们监测的重点上市房企境内银行贷款规模56.2亿元,同比上升15%;信托贷款规模42亿元,同比上涨2.7%;委托贷款规模62.45亿元,同比大幅上升635%,主要与去年同期基数较低有关。11月份,公司债依旧是上市房企的融资热点,共有14家房企公告了公司债预案,涉及规模498亿元,其中共有8家在香港上市的内房企本月拟发行境内公司债;中期票据方面,本月有1家公司公布中期票据预案,涉及规模8亿元;海外发债方面,本月有2家房企公告了海外发债预案,整体海外发债规模萎缩明显。资金成本方面,本月开发贷、信托贷款成本小幅攀升,但依旧处于历史低位,公司债资金成本呈现下行趋势。

　　股权融资:2015年11月份,共有山水文化、香江控股以及电子城等3家公司公布了再融资预案,合计预案融资规模69.1亿元,此外,本月共有新潮实业、新湖中宝以及华发股份三家公司定增发行成功。

　　整体来看,2015年11月份,上市房企融资活动依旧呈现活跃态势,主要融资渠道包括境内公司债发行、银行贷款、信托贷款、再融资等,其中公司债发债规模尽管在10月冲高后本月呈现回落态势,但是依旧是上市房企青睐的主要融资渠道。而在成本端方面,整体资金成本继续下行,有利于房企盈利能力改善。

　　风险提示

　　行业销售增速低于预期,房企融资渠道受阻。