2015三季报:一次设备整体业绩平稳,电机零部件高增长。2015前三季,一次设备整体收入平稳,净利润略降,收入同比增1.90%;归属母公司净利润同比降1.42%。其中电机及零部件业绩高速增长。板块同比增52.20%,主要由金龙机电(+1655.90%)、方正电机(+239.83%)所拉动。

　　2015三季报:二次设备电源板块高增长。2015前三季,二次设备业绩平稳增长,收入同比增12.51%;归属母公司净利润同比增7.66%。电源收入、业绩快速增长。收入同比增速45.24%,净利润同比增38.78%。增速较快的公司有:易事特(+51.42%)、鼎汉技术(+95.12%)、中恒电气(+34.66%)、科士达(+34.66%)。

　　季度趋势:看好配网业绩逐季提升。我们认为,配电板块未来有望出现板块性的业绩提升,源于配网投资的加大。根据《配电网建设改造行动计划》,2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元。我们预期2015年配网招标共4批,业绩兑现集中于2016年。此外,输变电、低压电器、发电设备板块表现持续欠佳,收入、业绩增速逐季回落。

　　投资策略:关注电动车、配电网板块等结构性机会。建议优选景气度高、投资加大预期明确的细分板块,(1)电动车-动力总成、充电;(2)配电网。

　　电动车动力总成。电动车动力总成是电动车产业链上,市场竞争较为良性的环节。持续推荐国内电动车动力总成龙头-大洋电机;业绩反转,产品在主流车企具放量预期的-方正电机。

　　电动车充电。电动车充电方面,我们判断后续政策或将持续落地。持续推荐充电设备、运营核心标的-万马股份、特锐德、易事特、奥特迅等。

　　配电网。投资加大预期明确,拉动相关公司2016年业绩。关注配网核心标的-置信电气、北京科锐。

　　不确定因素。电网投资低于预期的风险,行业竞争加剧毛利率下降的风险。