【研究报告内容摘要】

　　主要事件:统计局公布9月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

　　2015年9月份我国粗钢产量6612万吨,同比下降3.0%;日均产量220.4万吨,较上月增长2.1%;1-9月份全国粗钢产量60894万吨,同比下降2.1%;

　　9月份我国生铁产量5659万吨,同比下降4.9%;1-9月份全国生铁产量52838万吨,同比下降3.3%;

　　9月份我国钢材产量9469万吨,同比下降0.6%;1-9月份全国钢材产量84024万吨,同比增长1.1%;

　　9月我国出口钢材1125万吨,再创历史新高,较上月增加152万吨,同比增长32%;1-9月我国累计出口钢材8311万吨,同比增长27.2%;

　　9月钢材进口量101万吨,较上月下降1万吨,同比下降26.3%;1-9月为973万吨,与去年同期相减少11.6%;

　　9月我国进口铁矿石8612万吨,较上月增加1200万吨,同比增长1.69%;1-9月我国累计进口铁矿石69905万吨,较去年同期持平。9月铁矿石进口均价59.59美元/吨,环比下降2.65%。

　　9月内需继续收缩:9月日均出口增量达6万吨/日,而钢产量仅增加4.5万吨/日,反映内需继续收缩,而且9月钢材社会库存下降速度较8月明显放缓,我们测算9月国内下游采购环比收缩5.9%,这在金九旺季中更显异常。同比来看9月内需降幅为-7.9%,较8月的-4.3%扩大。下游地产数据不容乐观,9月地产企业土地购置面积收缩幅度继续扩大,未来新开工未有启动迹象,地产萎靡的情况下,基建稳增长乏力,钢铁基本面继续寻底;

　　出口大增:近期人民币对美元持续贬值,美元指数受加息延后影响持续下跌,两者均对中国出口有正面影响,此前在非美货币大幅贬值的情况下,中国钢材出口仍然获得20+%的累计增速,如今加上货币贬值配合,出口得以进一步扩大;

　　未来判断

　　板块性机会仍需等待:从房地产土地购置面积来看,显然钢铁基本面仍处于底部左侧。在目前A股并非牛市氛围的情况下,市场更容易接受强周期行业的负面消息,而对利好往往反映滞后,因此在钢铁基本面还处于底部左侧的情况下,我们无需在拐点到来前急于在左侧买入,我们相信在右侧时将有充分的时间来进行行业整体性机会的布局;

　　存量博弈、把握结构性机会:市场进入存量博弈阶段后,资金关注重点集中在新经济、新能源、先进制造等穿越周期的领域。我们在9月底即发布报告推荐核电细分子领域,其中重点标的为核铸件龙头应流股份(逻辑见深度报告《铸技顶峰、核电蓝海》),同时建议关注久立特材、永兴特钢;油气管线方面,新粤浙项目获批标志管线行业进入景气上升周期,推荐玉龙股份、金洲管道(见报告《油气管线景气拐点》);此外互联网仍是存量博弈中资金沉淀的重点方向,互联网经济百花齐放的环境下,投资者对大宗商品电商投资故事接受力超强,建议逢回调布局大宗品电商欧浦智网、上海钢联、物产中拓。