[摘要]

　　行业近况国务院颁布关于推进价格机制改革的若干意见：推进水、石油、天然气、电力、交通运输等领域价格改革。到2017年，竞争性领域和环节价格基本放开；到2020年，市场决定价格机制基本完善。

　　“管住中间、放开两头”是总体思路，推进电力、天然气等能源价格改革，择机放开成品油价格，尽快全面理顺天然气价格，加快放开天然气气源和销售价格；按照“准许成本加合理收益”原则，合理制定电网、天然气管网输配价格。

　　评论市场化改革可能并不局限于价格。价格改革要与财政税收、收入分配、行业管理体制等改革相协调。我们认为，石油、天然气价格的市场化改革能否顺利推进，关键在于政府放开油气产业链各主要环节，包括勘探开发、输配管网、炼油销售等环节，培育更多实力相当的市场参与者，促进市场化机制的形成和完善。此外，预计政府行业监管体制和财税体系也可能出现调整。

　　全球能源价格和需求低迷背景下，价格改革的受益者是终端用户。

　　在全球能源价格和需求低迷的背景下，石油天然气等产品价格的市场化改革，有利于打破原有价格管制的壁垒，向消费者让利，刺激下游需求。我们认为，油气产业链的参与者均可能需要向消费者让利，同时受益于需求复苏的顺序分别是城市燃气>炼油销售>上游油气供应和开发，而油气输配管网可能受制于政策管制，收益率提升普遍难以实现。

　　估值与建议我们预计全球和国内能源价格仍可能有进一步下行风险，维持对油气产业链的上游公司中性偏负面评级，全国性城市燃气公司仍存在销量和接驳收入持续放缓的风险，同时相对看好具有区域优势和外延式扩张潜力的城市燃气和能源供应商，A股金鸿能源(000669.CH)、深圳燃气(601139.CH)，以及港股的新天绿色能源(956.HK)、京能清洁能源(579.HK)等。

　　风险能源体制和价格改革低于预期；能源和油气产品需求持续低于预期等。