投资建议:关注三季报大幅增长的最旺航空业(强调东航、春秋"买入"评级)、资产优质高息率的基础设施行业(大秦、山高、上港)、精选三金股(象屿股份、东莞控股、中储股份)凸显配置价值。

　　航空:处于景气度仍在高位,强调东航、春秋"买入"评级。我们持续看好2015-16年航空股"供需改善,油价减负,改革提速"的投资机会,虽然人民币汇率贬值会对三大航业绩产生一些负面影响,但油价低位运行、出境游热度持续攀升仍能维持航空高业绩;三季度为航空传统旺季,十一黄金周出境日本、韩国、台湾的人次分别同比增长73%、11%、20%,重点推荐日本线路布局最广、与母公司航旅结合的春秋航空,同时推荐拥有日韩航线优势的东方航空、吉祥航空。

　　基础设施:关注资产优质高息率标的。经济景气下滑已逐步影响到铁路、港口、高速公司业绩,除部分资产较好的公司外,大部分企业三季度面临负增长;板块内我们重点推荐资产相对优质,类债券性质的高息率标的,如大秦铁路(5.2%股息率)、山东高速(3.1%股息率)、上港集团(2.1%股息率)。

　　航运:小幅回暖,但言拐点已至仍为时尚早。1)散杂货:9月底BDI收于900点整,较7月初上涨13%,最高涨至1222点,部分干散货企业破产及主动运力退出是回暖主因,但一旦运价反弹大量闲置运力即进入市场,预计15年供需增速分别为7%和3.8%,供需改善至少到2017年;2)集装箱:航运联盟合力缩减运力效果不佳,7月欧线运价一度回升至1109美元/TEU,但9月底再次回落至313美元/TEU,美东、美西运价较季初分别下滑21%,11%,Drewry预计2018年前班轮市场运力将持续过剩;3)油运:仍维持高景气,其中招商轮船业绩预增400%,价值储油船利用率维持高位,近期油价回升刺激油运价格持续回升,旺季或将持续到16年;4)国家拆船补贴延期到2017年底,中国远洋、中海发展、中海集运分别已获得39亿、9.25亿、1.27亿,增厚公司业绩。

　　个股凸显配置价值:1)象屿股份,约20倍PE,资源稀缺性极高,东北粮储外延业绩每年30%增长,改革催化后续可期。;2)东莞控股,约15倍PE,激励完成,融资租赁业务叠加东莞城市建设,空间广阔;3)中储股份,约25倍PE,国企混改第一标的,优质资产整合预期。

　　2015年三季报业绩前瞻:累计同比增长100%以上的共有4家:中海发展(0.11元、415%)、南方航空(0.61元、376%)、东方航空(0.46元,195%)、中国国航(0.51元、113%);累计同比增长50%-100%的共有1家:春秋航空(2.67元,63%);累计同比增长20%-50%的共有4家:中储股份(0.29元、21%)、象屿股份(0.28元、41%)、上海机场(1.03元,26%)、白云机场(0.84元,30%);累计同比增长0%-20%的共有3家:广深铁路(0.11元,18%)、上港集团(0.21元,6%)、山东高速(0.37元,4%);累计同比下滑的共有9家:大秦铁路(0.70元,-6%)、铁龙物流(0.18元,-11%)、建发股份(0.47元,-15%)、北部湾港(0.43元,-17%)、渤海轮渡(0.34元,-20%)、日照港(0.11元,-41%)、深高速(0.38元,-58%)、中海集运(0.01元,-76%)、中国远洋(0.14元,-321%)。