在TMT 非常领先、对经济增长贡献比较成熟的市场(这里举例美股),其市值占比与A 股相比差距并不夸张。我们认为就板块整体而言,行业趋势一段时间内以绝对空间(自身发展等内生因素)为主,相对空间(板块市值占比)为辅,且结构性特征会趋明显,中长期有条件增长。要在转型升级的公司的新业务落地、进入业绩爆发期以后才会实现真正的个股分化。

　　彼时,市值集中度或有较大幅度提高。基于部分公司愿景实现的进展预期,我们估计这个趋势在半年至一年半左右,即2016年内会变得比较明朗。技术、资源和商业模式几种要素中,只有技术是难以从其他两种方式转换的,这也是科技公司的本质所在。

　　行业改造升级、价值提升。

　　就A 股IT 企业的高附加值主要体现在:1、升级或涉入传统经济获得的价值分享-这依赖于IT 公司产业地位的提升;2、平台化后的数据、规模化后的网点与入口在互联网时代价值的提升。以技术为基础的公司应能走得更远。

　　车联网:随着政府主导的智慧交通项目推进,相关公司参与热情提高,未来想象空间较大。另外,保险等具备实际应用价值和付费能力的团体进入,给行业创造了额外的价值链。

　　互联网医疗:《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020年)》为商业医疗健康保险提供了发展机会,也为医保控费业务带来盈利与盈利空间突破的可能性。而移动医疗领域,我们认为与医院对接将是政策风险相对较小的长期发展之道,慢性病管理是先行切入点,线下HIS资源将有望成为对接入口而获得价值提升。

　　O2O:Online To Offline 是电商新阶段,线下入口资源价值将愈加凸显。

　　互联网金融:从政策面看,近年来金融行业的开放和创新正在提速;从市场看,互联网金融的创新一方面对金融IT 提出更高的要求,另一方面也加深了金融机构对IT 的依赖,提升了IT 供应商的价值。

　　短期估值仍有压力、挑战依旧。

　　2015年前5个月计算机板块走势强劲,近两周的大盘调整中,行业跌幅居前,致使计算机行业近一年累计涨幅下跌至140%。尽管长期来看计算机行业在与传统行业和互联网的结合创新上还处于起步阶段,前景向好,但短期市场过高的预期,以及主题概念性的板块整体推动将在造成部分公司的估值泡沫。未来估值的持续提升将有较大挑战。建议关注拥有技术、数据或入口资源壁垒的细分领域龙头:互联网支撑-网宿科技;车联网-千方科技、四维图新、荣之联;医疗信息化-卫宁软件、海虹控股、创业软件;O2O-石基信息、三泰电子;金融信息化-恒生电子、中科金财、汉得信息、金证股份、高伟达;以及东方国信。

　　l 风险提示。

　　行业整体估值处于高位;新催化剂较少;部分缺乏清晰盈利模式和现金流预期的、业务门槛较低的高估值个股有剧烈波动的可能性;