点评:

　　取消存贷比限制的出发点:完善金融传导机制、降低实体经济融资成本、顺应银行业的发展要求。第一,利率市场化背景下,监管政策需要给银行负债、资产端松绑。取消存贷比将缓解银行揽存压力,负债端的成本压力相对减轻;资产端也因此可以更加多元化发展,比如开展私人银行、财富管理等业务。第二,外汇占款是创造货币的重要手段之一,其趋势性下降导致货币创造能力下滑,取消存贷比有助于银行提升贷款能力,从而部分抵消外汇占款下降带来的影响,改善全社会流动性。第三,存贷比限制了银行的放贷能力,导致部分无法被满足的社会融资需求转向银行表外、信托、影子银行等其他金融体系,推高了融资成本。

　　取消存贷比=银行大放水?。从总量上看,我们认为银行放贷能力增强,但大放水的可能性不大。一方面,存贷比只是银监会监管商业银行的四大硬性指标之一,除此之外,还包括资本充足率、拨备覆盖率、备付金比率。未来还可能引入新的监管政策,比如巴塞尔协议III中的流动性覆盖率(LCR)和净稳定融资比例(NSFR)。这些监管指标会间接地限制贷款投放能力。另一方面,当前贷款增速减缓的原因不仅仅是银行基于风险考量造成的供给不足,还包括实体经济疲弱导致的需求不足。在利率中枢整体下移的背景下,新增贷款并未快速增长,我们认为需求不足起的作用可能更大。从结构上看,中小银行受益更明显。国有大型银行的存贷比距离75%的监管红线尚有一段距离,而股份制银行和城商行该项指标较高,因而存贷比取消更有利于中小银行。

　　银行股补涨之路开启?取消存贷比对商业银行是一把双刃剑,有利之处在银行的自由度更大,潜在的不利之处在于,如果风控不力,经营风格较为激进的中小银行不良双升的局面进一步恶化。如果该草案快速顺利落实,市场对宏观经济转好的预期增强,银行股的估值有望逐步得到修复。至少在利好因素逐渐增多的背景下,银行股的风险在逐渐降低。建议关注存贷比较高的中信银行、招商银行和北京银行。

　　风险因素:宏观经济弱于预期、利率市场化进程快于预期。