中信证券(600030 CH/6030 HK;持有-超越同业)龙头本色不改,4月净利润最高(分别环比/同比增长122.5%/81.8%至人民币24.5亿元)。我们认为这主要因公司经纪业务、自营业务和投行业务营收增加。4月中信证券担任2笔定增和6笔债券承销交易的主承销商。此外,近期中信证券与其子公司里昂证券合作发起国际资本市场业务,大举进军澳大利亚和欧洲市场。我们认为此举进一步肯定了中信证券进行海外扩张的目标,有可能成为公司未来的盈利增长点。

　　4月广发证券 (000776 CH/1776 HK;未评级)、太平洋证券 (601099 CH;未评级) 和东吴证券 (601555 CH;未评级)业绩表现强劲:4月这三家券商净利润分别同比增长882.0%/3104.5%/870.9%,环比增长56.9%/173.1%/92.6%。我们注意到,在中资券商中,广发证券的融资业务市场份额居首(6.54%),而且公司投行业务也表现强劲,尤其是股权融资。作为深港通的潜在标的股,我们认为广发证券或将迎来稳健的交易机会。

　　板块强劲的表现或延续至2015年下半年: 据大公网报道,深港通已获国务院批准,可能于5月公布。广受A股散户投资者(占A股投资者总数的70%)青睐的大量TMT板块个股将被纳入深港通。因此,我们预计深港通的推出将进一步提升中资券商的经纪业务收入和利息收入。另外,随着国务院发布“新九条”已满一年,我们预计股票发行注册制改革将加快落实。随着IPO企业数量增加,这将带动券商投行业务收入普遍增长。我们认为A股日平均成交额已于4月触顶(人民币1.4万亿元)。由于A股市场短期震荡调整,我们预计3季度日平均成交额将降至人民币7,100亿元,但4季度有望回升至人民币8,300亿元至1万亿元。总体而言,我们对2015年下半年中国证券板块的前景持乐观态度。尽管海通证券(600837 CH/6837 HK;买入)4月净利润相对持平(同比/环比增长292.1%/3%),我们依然看好该股,因其估值具有吸引力,尤其是H股(海通A/H溢价率为51.6%,股价对应本中心2015年预期市净率2.6倍,同业市净率均值为2.9倍)。