各类利率已近历史最低点,在币值稳定的目标及通胀可能反弹的压力之下,降息或近尾声.降准只是中间手段,最终是要实现推动银行放贷,及降低银行间资金成本及贷款利率,受制於需求低迷,贷款增速不会太高,或者目前14%的贷款增速不能实现应有的拉动经济回升至理想区间的目标,需要更高的增速及相应的更多的实体需求配合.

　　M2在连续3个月贷款增速在约14%的情况下,增速仍持续下降,社会融资中的直接融资增速也持续下降,M1仍在低位增长,或许验证我们内心一直存在的担心:14%左右的贷款拉不动M2及经济的一定程度的回升,或者仍要通过政策安排加大实体经济的需求,以刺激贷款增长.

　　但短期更大力度的扩张需求政策难以推出,市场恐难在高位耐心等待.因为那样大力度决策可能不容易达成,例如:政府收购滞销房产收购不良债务等.不到最悲观的时刻不会出手.经济在一轮降息降准之後要再观察观察,再决定是否出台更多措施.

　　还有可能:目前的货币信贷条件足以维持经济在7%-8%之间的低位徘徊,而产能过剩依旧,利润水平难有起色,通胀上升压力之下反而压缩毛利率.市场行情因此也难以再持续上升.

　　另外,目前中小企业\民间或小微利率不低,有其自身风险因素,更多原因的或许是过剩产能企业占用了较多资金导致,换句话说,是较多效益不好的企业愿意付息给银行换取生存喘息的空间,当然对银行也有有利的一面.打破这一僵局,必须先让企业市场化破产重组,否则,不该有的贷款需求依旧,该有的需求仍不能满足,实体贷款利率就难以大幅度下降.不过也许正是这些贷款的存在,经济保持了一定的速度,不破不立,抱着过剩产能表面和和气气地走下去,银行利润不少太多,实体利润就少了,不动体内大手术,经济体稳而不健.

　　基准利率已近底部,实体有贷款但不多,经济有速度但不高,产能过剩而不削,多数企业能活但利薄,短期股市再大升似缺根基.四大经济体,近几年只有中国上市公司的负债率仍是持续上升的,一直没有去杠杆,一直在加杠杆,何时是头小心短期银行股价回调的压力.

　　风险因素:政府购买库存及不良债务行动提前。