事件描述

　　海关总署公布 3月煤炭进出口细项数据。3月进口煤及褐煤1703万吨,同比下降32.69%;其中进口非炼焦煤1408万吨,同比下降34.70%,进口炼焦煤294.7万吨,同比下降21.00%。

　　事件评论

　　3月进口量同比降幅收窄,动力煤环比改善幅度较大,1季度进口量同比降幅超4成。3月进口量同比降幅收窄0.47个百分点,绝对量环比回升177万吨,增幅11.60%。1季度进口4907万吨,同比下降41.6%,降幅较大主要是国内需求疲弱及进口新政(包括商品煤质量管理及进口关税)所致。3月其他烟煤进口量环比回升29.89%;炼焦煤进口量环比下降25.62%;无烟煤进口量环比下降10.62%,;褐煤进口量环比上升41.07%;褐煤折算后的非冶金煤进口量1262万吨,环比回升23.01%。总体来看,3月动力煤进口环比改善但炼焦及无烟煤进口弱势,总量环比仅小幅回升。

　　3月沿海需求回暖,内外价差扩大,非冶金煤进口环比回升。3月六大电厂平均日耗季节性回升15.42%,而库存相对稳定,沿海需求回暖,六大电厂累计采购量1758.10万吨,环比回升349.20万吨,增幅24.79%。

　　受四港高位库存影响,3月内贸煤下跌35-50元,但仍不及国际动力煤跌幅。受益于沿海需求回暖及内外价差拉大,3月非冶金煤环比回升23.01%,高于四港发运量环比增幅(18.31%)。

　　焦钢开工下滑叠加去库,焦煤需求环比走弱,进口量环比下降符合预期。

　　3月终端需求仍较疲弱,钢价下跌直至月中方才小幅反弹,钢厂及独立焦化厂开工均有不同程度下滑,月末钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比下降14.95%,下游开工下滑叠加去库压制炼焦煤需求,进口量环比下降25.62%,在预期之中。

　　4月动力煤进口环比下滑风险大,炼焦煤进口环比或有小幅改善。4月电厂日耗小幅提升但悲观预期下去库幅度超预期,六大电厂采购量环比下降4.78%,且月中澳洲飓风封港影响下4月纽卡港日均发运量环比下降25%左右,进口量环比下滑风险较大。而受益于3月下旬钢价反弹,4月钢厂盈利开工环比回升并向上传导,焦化厂开工企稳,下游焦煤库存环比降幅显著收窄,4月进口煤价格跌幅加大,或促进口量环比小幅改善。