电改拓展行业盈利空间,打开加杠杆转型新篇章:电改开拓了充电运营企业批发零售电力的业务模式。随着充电设施建设补贴、电动汽车推广绝对数量的持续增长,下游运营环节“批发零售电力+充电服务+挖掘附加增值”的盈利模式逐步清晰,民营资本等的进入将进一步探索可持续发展的多元化盈利模式,行业不确定性的降低使得银行等有望逐步放开项目信贷,充电桩企业加杠杆成为可能。

　　复制光伏行业再估值路径,2015充电行业转型打开上行空间:电价政策的落地确立了光伏项目的盈利模式从而推进光伏企业杠杆化运营的通道,带来光伏行业200%的估值反转,充电行业杠杆偏低以及与光伏行业的诸多共性将有望复制这一价值重估的路径,势必将打开行业估值向上的空间。2015年作为行业设备企业加杠杆快速布局转型的一年,将打开行业估值反转的强大引擎。

　　我们从四个维度优选先发优势、政府及央企背景优势、设备+资本杠杆转型空间大、拥抱互联网企业:1)具备先发优势提早布局充电设施运营服务领域的个股将充分受益于转型初期行业再估值的高速增长,重点关注特锐德(300001)、奥特迅(002227)、易事特(300376)、科陆电子(002121);2)具备央企背景、政府优势,融资成本低,拥有丰富充电设施建设经验的公司,重点关注上海普天(600680)、国电南瑞(600406);3)充电设施运营与物联网、互联网、大数据等技术融合,“车联网”“桩联网”等互联网模式不断涌现,使运营商可以挖掘电动汽车售前咨询、节能用车咨询、销售、租赁、保养维修、零部件、广告等一系列附加价值,充电服务则成为未来充电站运营商的流量“入口”,行业想象空间巨大,重点关注万马股份(002276)、众业达(002441);4)杠杆较低、充电运营服务潜在进入者,一旦切入带来基本面的巨大变化和反转,设备+资本杠杆空间将充分受益行业再估值的增长,重点关注中恒电气(002364)、南洋股份(002212)。

　　风险提示:电改进程不达预期风险、电动汽车推广及充电设施建设不达预期风险。