华融证券研究报告内容摘要

　　重组推动2014年股价狂欢但业绩难看,维持“中性”评级

　　2014年中国经济增速中枢在缓慢下行,固定资产投资增速也逐渐放慢脚步,制造业投资拉动的动力在减弱。伴随劳动力成本、环境成本上升和产能过剩,行业普遍盈利能力下降。但同时,机械类上市公司股价从三季度开始却大幅上涨,重组概念推动的估值提升为此提供动力。基本面仍处于困难时期让我们维持行业2015年“中性”投资评级。

　　行业整体难以脱离困境,点刺激政策与需求升级带来亮色

　　经济增长中枢下行今后将成为“常态”,过剩的产能短期内难以消化将导致价格竞争。因此,机械行业整体短期内仍将处于景气下行周期,但是结构性机会在点刺激的政策下会成为亮色。国内基础设施建设和国际上的“一带一路”建设将会拉动相关设备的需求;环保投资在2015年有望成为重点,节能环保装备有望迎来需求高峰;能源发展计划定调未来几年的油气开发任务,为海洋和非常规油气相关设备和服务提供了稳定需求。

　　需求升级与技术进步助力设备制造业升级

　　劳动力成本上升和环保成本上升成为中国经济发展不可回避的问题,且将长期持续。那么机械设备制造业必须面对且解决这一问题--引进先进技术,制造更加高效、智能化和生产过程更加清洁化的设备。解决这一问题的同时,设备制造业将实现升级。这一过程将在未来数年持续,并成为资本市场不断追逐的主题。

　　在改革与重组中寻求成长

　　我们看好机械设备制造业升级的未来,但是在当下我们认为投资机会来源于“改革与重组”。即国有企业改革带来的现有机械类上市公司价值的重估,民营企业利用上市公司平台进行资产重组带来的价值再发现。后者在2014年已经成为市场热点,我们认为2015年仍会延续但注入资产的质量会成为关键。国企改革带来的重估在2015年会成为“主角”,盘活存量资产将带来价值的提升。这一轮资产重组和优化将为机械设备制造业今后的转型升级奠定基础,是中国设备制造产业成长过程中的必然之路。基于此判断我们在报告最后部分推荐了12家民企重组标的组合与国资改革标的组合(央企6家、地方国资6家)。

　　风险提示

　　1、经济增长乏力2、能源价格剧烈波动3、各项政策推进低于预期