招商证券(香港)研究报告内容摘要

　　2015年关键字:探索,投入。我们看到越来越多的互联网公司的传统业务增长出现乏力的迹象,然而基于移动互联网和O2O的新商业模式仍在探索当中。在我们看来,互联网企业向移动互联网转型到目前为止仅仅完成了第一步,即流量转型。而线上流量仅仅是移动互联网很小的一部分价值,其更大的价值在于连接线上和线下。从这个角度看,目前包括BAT在内的互联网企业仍处在非常初期的阶段。我们认为2015年公司之间的分化将会越来越明显,自下而上的个股选择将更加重要。

　　选股思路和投资主题:1)移动互联网流量的量变带来货币化的质变:随着流量转型的成功,我们认为2015年互联网企业移动收入与移动流量占比的差距将进一步缩小。手机广告将进入实质性货币化阶段,尤其是手机广告接受度更高的海外市场。手机游戏仍是移动互联网流量货币化最好的手段之一,但是CP风险将继续高企,投资渠道仍是最佳选择。2)O2O从概念走向实践:O2O将继续成为市场关注的热点,我们将看到互联网企业更多O2O的实践。我们看好线下重以及具有更多线下行业知识的互联网企业在O2O领域的发展前景。3)线下行业的互联网化:互联网化不仅包括在线化,同时包括利用互联网思维拓展或重塑原有的商业模式。同时具备了线下优势和线上思维的线下企业将成为O2O领域重要的参与者。