国金证券研究报告内容摘要

　　投资建议。

　　继续关注钢管、特钢及纯钢铁股。1)继续推荐玉龙股份;2)中长期继续看好特钢类公司久立特材、抚顺特钢;3)纯钢铁股方面,继续关注低估值、有改革题材的河北钢铁、宝钢股份、st南钢、新兴铸管,以及有望成为长跑冠军的华菱钢铁、鞍钢股份。

　　行业点评。

　　河北环保限产力度超预期。APEC限产强势推进,执行力度超预期,我们了解最新情况为河北省几乎全部高炉焖炉停产,预计其将影响日产量60万吨左右,但较为短期。

　　限产未来的影响:1)原料层面,鉴于当前钢厂库存天数高位及矿石成本曲线右移,我们判断矿价即使反弹空间也很有限;2)钢价及盈利方面,除复产外更重要取决于需求变化;3)中长期,我们认为在GDP约束方面限产乃至去产能的障碍将逐步去除,未来唯一的阻力即来自于就业问题。

　　低库存继续强化,但需求出现季节性回落迹象。1)社会库存再创新低,钢厂库存月环比也出现回落,我们维持前期观点,只要需求不出现崩塌式下滑,钢价中期将酝酿一波反弹。但短期需求已呈现季节性回落迹象,因此仍需等待;2)钢厂盈利分化收窄,长材回升而板材回落,但不改我们对板材中长期震荡向上的判断。

　　特色数据。

　　1)10月出口钢材855万吨,再创历史新高;2)社会库存持续下降,本周降至947万吨;3)矿价加速下跌,环比下跌4.1%。