东兴证券研究报告内容摘要

　　精神科药物市场潜力巨大。疾控中心(CDC)数据,中国精神疾病患者总数已超过1 亿,抑郁患者3600多万,治疗率10%,其中重症精神疾病患者人数1600 万人。如果重症精神患者日用药金额(DDC)在10元以上,仅此市场存量将达到600亿元,而目前市场约为150亿元,至少还有3倍以上的高速成长空间。

　　一系列重大政策的连续出台,成为精神科药物市场爆发式增长的重要推动力。2012年10月底出台《中国精神卫生法》,从投资的角度上来说实际上是锁定了重症精神疾病患者的强制治疗;2013年国家将重症精神疾病列入大病医保报销范围,有望复制肿瘤用药的成长路径;2013年的520基药目录新增重磅精神科用药产品,如目前国内销售额最大的抗抑郁药帕罗西汀,抗精神病药阿立哌唑,其他重要产品有利培酮、喹硫平、氯氮平、阿普唑仑、佐匹克隆和咪达唑仑等。

　　精神专科医院和精神科床位数的扩张形成了精神科药物市场的重要拉动力。精神专科医院主要是以政府为主导的投资建设,过去5年全国新增151家精神专科医院,数量位列所有专科医院投资之首,床位数由16万增加到25万,增幅位列第4。近期各地相关投资有加速动向。

　　精神科药物主要包括抗精神病药、抗抑郁药、抗焦虑药、抗躁狂药和镇静催眠药等。抗抑郁药与精神病药占据精神病药物市场的80%,由于精神病疾病致病机理的研究较为缓慢,所以至少未来十年以上依然是小分子化学药物一统天下的格局。

　　投资策略:我们认为具有强大的仿创研发实力与独特品种、终端渠道优势明显的企业将受益,强烈推荐恩华药业(002262),推荐北陆药业(300016),建议关注康哲药业(0687.HK)、佐力药业(300181)、华海药业(600521)京新药业(002020)和尖峰集团(600668)等。 恩华药业预计2014-2016年EPS0.57/0.74/0.96元,对应PE39/30/23倍,给予强烈推荐评级,6个月目标价30元。 北陆药业预计2014-2016年EPS为0.28/0.39/0.52元,对应PE为51/37/27倍,维持“推荐“的投资评级。