从小金属期货以及现货行情看，近期都成陆续涨价的上升趋势。从供给和需求来看，主要是因为一些国家对出口的限制，另外，军工对相关金属的需求也在提升；从经济发展和产业转型的角度来看，因为新能源动力汽车、3D打印等行业的发展，对锂等小金属产业形成新的旺盛需求。那么，有色金属的春天是否即将来临？

　　据中证报报道，从镍到钯金、再到钛、再到钼、再到钨和锌，翻阅小金属期货以及现货行情，可以看出近期都是陆续涨价的上升趋势。从国际市场来看，上周伦敦基本金属价格悉数收高。三个月期铜、期铝、期锌、期铅、期镍分别上涨2.68%、2.41%、4.3%、2.1%、1.8%。

　　国际铅锌研究小组数据显示，今年1季度锌短期缺口1.7万吨，而2013年同期则是过剩7.2万吨。就板块而言，国际金属价格都出现了大幅上扬，如近期的镍、钯金、铂金等涨幅很明显，其中镍价今年涨幅已经达到40%多。二级市场上，以华泽钴镍为代表的镍股的火爆走势给市场留下深刻印象。此外，近期A股市场上还掀起了一股炒作钼的浪潮，而稍大的品种锌的表现也让人为之一震。这是不是意味着有色金属的春天即将来临？

　　从供给和需求来看，主要是因为一些国家对出口的限制，比如镍的最大供应国印尼。从印尼公布禁止镍矿和铝土矿出口的政策为起始，全球镍矿供应逐渐缩减，推动镍价在短短3个月时间内飙升40%。而作为全球最大金属消费国，我国的镍资源紧缺，镍矿几乎全部需要进口，其中来自印尼的进口量占比高达50%。而明年全球第二大锌矿也将关闭，部分品种的供给收缩周期即将来临。

　　另外，军工对相关金属的需求也在提升。有分析人士表示，航天军工类上市公司将长期受益于我国国防现代化的进程，而近期持续深化的国防工业资产证券化是重要催化剂。

　　从经济发展和产业转型的角度来看，因为新能源动力汽车、3D打印等行业的发展，对锂等小金属产业形成新的旺盛需求。一家咨询研究机构的研究报告表明，2014年1万美元以下的3D打印机，全球预期出货量将比2013年增长75%，2015年可望再翻一番。6月20日在青岛召开的2014世界3D打印博览会也透露出，由于下游可能涉及的产业众多，3D打印未来的市场空间巨大，由此带来金属原材料的需求可能强劲。而受下游产业政策的影响，新能源汽车可能加快推广，这无疑也会提振市场对部分小金属价格上升的预期。市场人士预计，集中推广的新能源汽车，将带来强劲的原材料需求，锂、镍等小金属的需求将同步提升。

　　【相关报道】

　　借天气炒作或升温

　　预期不断上升的厄尔尼诺现象，给予了有色金属多头无限的遐想。

　　“厄尔尼诺现象逼近，从主要矿产国的优势品种看，锂、铜、锡、银、锌和镍这6个品种可能成为主要的供给冲击对象，价格有望受此预期提振。”海通证券指出。

　　据悉，在厄尔尼诺年，印度尼西亚、澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部均出现干旱，从赤道中太平洋到南美西岸则多雨。而总部位于日内瓦的世界气象组织2014年4月15日发布新闻公报称，鉴于太平洋赤道海域海水温度已达到出现厄尔尼诺前兆的程度，今年中期可能出现厄尔尼诺现象。从2013年智利、秘鲁、印尼、澳大利亚和巴西这几个主要受影响的矿产国各金属占全球比例排序，锂、铜、锡、银、锌和镍6个品种是核心的受影响品种。

　　不过，也有国际投行提醒不应过分乐观。如法国巴黎银行近日就表示，伦铜升穿7000美元后或难维持涨势。该机构预计，未来铜价将更倾向于承压，而非上行。并且这一情况或持续至2015年年中，届时市场可能开始关注愈发积极的长期因素。在此期间，伦铜升穿7000美元后难以守住涨势，且基本面疲弱将打压价格至少跌至3月时触及的低点，甚至有可能跌至6000美元水准。

　　据中证报报道，对于近期的明星品种沪锌，目前下游需求行业整体乏善可陈，主要依靠刚性需求支撑，下游难以出现集中采购等操作，高企的现货价格更是制约了下游终端企业的消费需求。

　　上海中期期货研究所金属研发小组表示，从整体来看国内锌锭供应仍处于供过于求的格局，下游需求较为疲弱，在伦锌强劲反弹的格局下沪锌短期也将处于偏强运行的格局之中，不过国内锌市基本面并无实质性转变，此轮上涨更多是资金介入的结果，中长期看锌价还将面临冶炼企业套保盘的巨大压力，因此短期反弹并不会构成中长期的反转；一旦伦锌反弹遇阻，沪锌面临继续回落的风险。

　　高送转板块异军突起 游资追捧有色金属

　　当前市场在2000点上方反复震荡，但个股行情却相当活跃，场内存量资金折腾非常频繁，那些反复出现在龙虎榜席位的个股，其活跃度和市场人气度都相对较高，值得重点关注。

　　1、高送转板块资金关注。随着天银机电中报高送转预案的出台，该股连续2个涨停，中报高送转概念或将成为未来市场最关注的焦点。6月23日云意电气龙虎榜显示，前五大买入席位出现了东方证券上海肇嘉浜路营业部和银河证券绍兴营业部等著名游资席位，显示游资对于高送转板块看好，相关概念股还有长亮科技、麦捷科技、鼎泰新材、易事特、鹏翎股份、友邦吊顶、天赐材料等。

　　2、涨价概念股反复活跃。多家机构预测，随着各种极端天气不断显现，厄尔尼诺今年夏天上演的概率大幅提升。厄尔尼诺现象将可能使金属大国面临严重的洪水或干旱等极端天气，导致矿业生产受到严重影响。一旦厄尔尼诺现象发生，镍、锌、铜、锡等金属矿产量可能面临着较大风险，价格上涨的可能性也很大。从近期连续涨停的冶锌概念股龙头罗平锌电6月23日龙虎榜显示，包括西藏同信证券上海东方路营业部、华泰证券上海武定路营业部等多家游资席位大量买进，显示游资对于金属涨价概念股后期的看好，后续还有反复活跃机会，相关概念股还有中金岭南、盛和资源、驰宏锌锗、建新矿业等。

　　【概念股解析】

　　资料显示，吉恩镍业是国内最大的硫酸镍生产企业，经过最近几年一系列的资源收购，目前公司已经成长为资源和深加工一体化的企业，产量位居行业第二，目前公司以自筹资金建设加拿大皇家矿业Nunavik铜镍矿项目已经由建设期转入正式生产期。

　　而完成重组的华泽钴镍，经营实体为其子公司陕西华泽及陕西华泽全资子公司平安鑫海。陕西华泽目前拥有年产1.5万吨硫酸镍、5000吨电解镍的生产线，2011年生产硫酸镍9795.30吨、电解镍4503.76吨；2012生产硫酸镍1.11万吨、电解镍4292.17吨。

　　华泽钴镍：国际期货镍价上涨因印尼禁止出口镍矿

　　5月8日晚间，华泽钴镍（000693）在股价异动公告中称，近期国际期货市场镍价持续上涨，原因为印尼于2014年1月12日禁止出口镍矿正式生效，印尼开始禁止出口原矿加之国内部分地区出现囤镍现象。受上述事件影响，导致今年镍价持续上涨，年初至今涨幅已超过30%。

　　华泽钴镍表示，如镍价持续上涨将会对公司2014年的盈利带来正面影响，如镍价下跌，将会对公司2014年盈利能力产生较大影响。公司的主要产品为电解镍、硫酸镍，镍产品价格的大幅波动将对公司经营业绩产生重大影响，因此公司提醒投资者注意投资风险。

　　华泽钴镍股价于2014年5月6日、5月7日、5月8日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据有关规定，属于股票交易异常波动。

　　吉恩镍业：13年度业绩大大高于机构预期

　　财务报告显示：2013年全年，公司实现净利润9854.05万元，摊薄每股收益为0.1215元。

　　此前共有3家机构对吉恩镍业2013年度业绩作出预测，平均预测摊薄每股收益为0.0674元(最高0.1372元，最低0.0074元)。

　　实际业绩比机构平均预测高80.27%  

　　兴业矿业：集团优质铜镍矿，注入渐行渐近

　　研究机构：广发证券   日期：2014-5-15

　　公司是集团有色金属平台，待注入大型铜镍矿等优质资产

　　公司控股股东为兴业集团，吉兴业为实际控制人。作为深耕内蒙古赤峰地区矿业资产多年的矿业老军，集团拥有大量有色金属采选资产。集团已经承诺，上市公司地位明确，专注做集团有色金属采选及冶炼的平台。其中待注入资产中，唐河时代和银漫矿业储量大，矿种品质优。河南唐河时代拥有唐河县周庵矿区铜镍矿，矿石总量9,755 万吨，镍、铜金属量32.8、11.8 万吨。其他还有：西乌珠穆沁旗银漫矿业（正处于全区详查，预计银大型矿）等有望注入的优质矿业资产。

　　供应端驱紧促镍价上涨

　　LME 镍价两年多年首次超过2 万美元/吨，年初以来涨幅44.34%。长江有色网镍现货价年初以来涨幅54.03%。镍价上涨的主要因素来自于全球最大镍出口国印尼从2014 年1 月初开始严格禁止原矿出口。印尼占全球镍生产原料市场的份额高达20%，是中国镍矿最大的进口国，占到中国镍矿进口约60%份额。淡水河谷镍矿因故停产，加剧市场担忧镍供应短缺。俄乌关系持续紧张，市场担心俄罗斯可能遭遇贸易制裁，进一步减少俄罗斯作为全球第二大镍生产商的供给。供应端紧张因素持续发酵，镍价强势上涨。

　　五家矿企以铁锌矿为主，未来稳定增长

　　公司从事矿业的子公司有五家，包含两家铁锌矿（锡林和融冠），三家铅锌矿（巨源、富生和亿通）。其中储量最大，盈利能力最强的是锡林矿业和融冠矿业，合计占到公司盈利的90%以上。公司合计持有锌、铁、铅金属储量133.9、1,056.5 和5.5 万吨。公司矿山较新，未来会保持稳定增长。

　　维持“买入”评级

　　预计2014-2016 年EPS 分别为0.36、0.22 和0.24 元，对应PE 分别为24.3、39.2 和36.4 倍。考虑到未来集团有色金属资产注入已有承诺，储量扩张预期较强，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格风险，资产注入低于预期风险。

　　格林美：电子废弃物进入收获期，未来亮点看报废汽车

　　研究机构：广发证券  日期：2014-5-5

　　废镍钴处理业务起家，进军电池材料初见成效

　　公司以废镍钴处理业务起家，13 年钴镍粉体销量3056 吨，是目前国内最大的废镍钴处理企业。此外，公司12 年收购江苏凯力克（电池材料生产商）的协同效应开始显现，13 年公司四氧化三钴和三元电池材料销量分别为6798 吨和801 吨，同比增长88.46%和53.13%。公司进军电池材料的产业链延伸举措初见成效，未来有望随新能源电动车的爆发而快速增长。

　　电子废弃物处理进入收获期，未来3 年处理量或增5倍

　　我国采用以“生产者责任延伸制”为核心的电子废弃物处理体系，因此政府电子废弃物补贴基金将长期存在。受益于此，13 年公司电子废弃物处理量超过200 万台（12 年130 万台），该业务收入增长139%。研报预计到2015 年，我国电子废弃物回收量将超过1 亿台，以公司市占率8%-15%计算，保守估计其处理量将超过800 万台；2016 年则有望达到1200 万台，处理量较2013 年增长5 倍，成为公司未来3 年盈利的核心增长点。

　　报废汽车处理是未来亮点，携手国际再制造巨头

　　预计到2020 年末，中国汽车保有量将突破2.2 亿辆，以报废率5%计算，报废汽车处理将达1100 万辆，届时可回收资源量将突破1200 万吨。13 年公司丰城汽车拆解项目投产，未来将分享我国报废汽车拆解的巨大市场。

　　此外，在西方发达国家，汽车零部件的再制造率约50%；而2010 年我国汽车零部件再制造产值仅约3 亿美元，与美国相差数百倍（500 亿），未来发展潜力巨大。2014 年4 月，公司携手日本三井和HONEST（日本汽车再制造龙头），打通报废汽车处理上下游产业链，与丰城等地（武汉、天津，在建定增项目）的汽车拆解项目形成协同效应，提升核心竞争力与盈利能力。

　　上调至“买入”评级

　　假设公司14-16 年电子废弃物处理量分别为400 万台、800 万台、1200万台，预计同期EPS 分别为0.23 元、0.38 元、0.52 元。鉴于公司电子废弃物处理业务增长较为确定，且报废汽车处理业务具备较大潜力，因此研报上调评级至“买入”，给予其16 年25 倍PE，对应合理价值为13 元。

　　风险提示

　　电子废弃物处理量增长低于预期；金属价格大幅下跌的风险。

　　恒顺电气拟收购Madani镍矿及Alam Jaya锰矿100%股权

　　恒顺电气（300208）5月15日晚间公告，公司全资子公司H & SHUN INTERNATIONAL PTE.LTD.,拟收购PT.MADANI SEJAHTERA(简称“Madani公司”)及CA.ALAM JAYA（简称“Alam Jaya公司”）100%股权，已签订框架协议。

　　公告显示，Madani公司为镍矿所有者，该矿面积2014公顷，位于东南苏拉威西，北Konawe县；Alam Jaya公司为锰矿的所有者，该矿面积476公顷，位于帝汶岛，Belu县。收购Madani公司的目的是为了控制其持有的Madani镍矿的100%的股权，收购Alam Jaya公司的目的是为了控制其持有的Alam Jaya锰矿的100%的股权。

　　根据公司的战略发展计划，为延伸产业链，公司前期已陆续涉足余热余压发电领域、海外电厂、镍铁冶炼工业园投资建设运营领域、煤炭的开采储运领域，不断推动公司战略的完善。恒顺电气表示，为了进一步扩大前端产业链规模，公司进行了本次收购，收购完成后，Madani公司、Alam Jaya公司将成为公司的全资子公司。此次收购完成，将会为公司印尼镍铁工业园提供低价高质镍矿及锰矿的原材料。

　　印尼镍矿矿权价走低 恒顺电气镍矿收购拟重新定价

　　5月12日午间，恒顺电气（300208）披露了股价异动公告称，公司在去年10月份重启签署CNI镍矿收购框架协议项目，印尼镍矿禁止出口，引起国际市场红土镍矿原料价格上涨，但同时因不能出口，印尼国内镍矿矿权价格走低，公司根据目前的行情重新定价谈判，该项目仍在谈判中。

　　公司表示，公司收购镍矿股权的主要目的是为公司将来工业园冶炼项目提供稳定低成本的原矿作为基础原料，项目在短期内无法获得收益。

　　据悉，2014年1月12日，印尼禁止出口镍矿正式生效，导致今年镍价持续上涨。近期，LME 3个月电镍累计上涨超过1000美元，上周末收盘价与上年末相比上涨超过40%。

　　此外，恒顺电气在2014年度一季度已成功进入轨道交通及高速铁路行业，地铁项目已签订合同金额为871.6万元；高速铁路行业已签订合同金额175.78万元。

　　公司股价5月9日、5月12日连续二个交易日涨停。

　　恒顺电气2013年净利润同比下滑34%

　　2月28日午间，恒顺电气（300208）公布2013年度业绩快报。2013年公司实现营业总收入159,833,588.66元，同比下降35.36%；归属于上市公司股东净利润36,512,788.51元，同比下降34.02%。

　　影响经营业绩的主要因素如下：

　　1、报告期内，公司订单减少，销售额降低，毛利率同比有所降低，导致营业利润降低。

　　2、报告期内，公司因投资资金需求发行债券，新增财务费用17,702,323.43元，使公司财务费用大幅增加。同时公司加强内部管理，使得管理费用、销售费用比同期有所降低。

　　3、报告期内，公司境外投资项目受印尼地方政策及工作习惯的影响，进展落后于预期，未能取得预期收益，导致公司收益下降。

　　4、报告期内，公司获得政府拨付的搬迁经营补偿款26,772,901.13元，增加了公司收益。

　　宝钛股份：2013业绩基本符合预期，行业低迷短期较难改善

　　研究机构：中金公司     日期：2014-03-28

　　业绩基本符合预期

　　宝钛股份2013年实现收入23.7亿元，同比+2%；归属母公司净利润1，166万元，同比上升99%，折合每股收益0.03元，与我们的预期基本一致。公司拟每10股支付0.5元现金股利(派息率132%)

　　评论：1)2013年钛产品销量1.67万吨，同比+14.7%，但价格同比大幅下跌(海绵钛均价-25.3%YoY)，导致毛利率下滑1.4ppt至16.3%；2)资产减值损失环比上升。二季度公司计提坏账准备841万元，折合减少每股收益约0.02元。3)政府补助约1，600万元，折合增厚每股收益0.03元。

　　发展趋势

　　钛产品价格短期下跌空间有限，行业改善尚需时日。年初以来，国内钛行业持续低迷，市场成交清淡，矿商开工意愿不强，海绵钛价格累计下跌6.3%。向前看，在成本因素支撑下，国内钛产品价格已处于筑底过程，短期内将维持低位运行的态势，继续下滑的空间已不大。但目前国内海绵钛产能严重过剩，近几年行业平均开工率一直保持在50-60%的低位，远低于国外80%左右的水平，行业的改善尚需时日。

　　拓展应用领域与延伸产业链将是公司未来发展方向。公司投资40多亿兴建宝钛工业园，各项目已陆续竣工达产，其中5，000吨钛带生产线、万吨自由锻压机项目的投产将会提高航空及军工钛用材产品产能。此外，公司还将积极探索钛矿开采与控制，拓展航空、航天、船舶、核工业等高精尖应用领域，完善钛产业链，提升公司的盈利能力。

　　盈利预测调整

　　维持2014/2015年盈利预期为0.04元和0.04元。预计2014/2015年海绵钛均价-2%/0%，钛材产品产量+8%/0%，毛利率持平。

　　估值与建议

　　盈利不确定性大，估值缺乏吸引力。年初以来公司股价小幅下跌6%，目前对应的2014/2015年的P/E为280x/312x，估值处于板块的高端水平。公司基本面短期难以得到显著改善，近期也缺乏上涨催化剂，我们对股价继续持谨慎态度，维持A股目标价10.3元，较目前股价尚有13%的下跌空间，维持“减持”评级。不排除阶段性因军工或航空消息面炒作带领的反弹。