证券时报网（www.stcn.com）06月09日讯

　　5月26日，国家卫计委网站公告：为推进国产医疗设备发展应用， 促进相关产业转型升级、拉动经济增长，降低医疗成本，国家卫生计生委规划司委托中国医学装备协会启动第一批优秀国产医疗设备产品遴选工作。综合考虑国产设备产能、市场发展空间和产品利用率等因素，选择数字化X 线机、彩色多普勒超声波诊断仪和全自动生化分析仪3 种基本医疗设备为第一批遴选品目。根据工作安排，适时开展其他品目遴选工作。

　　相关人士认为，这对于大型优秀国产医疗器械是个重大机遇，尽管暂时没有实质性内容，但是总书记的表态和卫计委火速行动成为扶持国产医疗器械的一大重要标志。

　　另外，二级市场上医疗器械公司受到众多资金追捧，上市公司的调研记录显示，医疗设备、医疗器械景气度依然比较高，由此引发了基金公司的密集调研。

　　据中国基金报调查显示，6月5日，中金公司、大成基金、华澳信托等机构调研了和佳股份，同一天，主要做监护仪的宝莱特也有基金密集调研，当天调研的包括金鹰基金、大成基金、瑞士信贷（香港）有限公司、景顺投资管理有限公司、三菱日联投资服务（香港）有限公司等基金和合格境外机构投资者（QFII）。生产血糖仪和配套专用试条的三诺生物也是基金重点调研的对象，6月5日，万家基金、易方达基金、中欧瑞博投资、上海彤源投资等机构一起调研了三诺生物。5月28日，广发基金调研了福瑞股份。

　　从一季度基金等机构投资者的持股情况来看，一季度兴全有机增长、全国社保基金一零九组合、广发新经济、兴全轻资产等基金买入和佳股份的股数超过300万股，泰达宏利市值优选、融通医疗保健行业、泰达宏利价值优化等基金买入宝莱特的股数超过200万股，融通医疗保健行业、银河行业优选、南方绩优成长、融通新蓝筹等基金买入三诺生物股数超过100万股。

　　概念股一览：

　　家庭护理：鱼跃医疗

　　医用装备：新华医疗、三诺生物、福瑞股份

　　医用诊断和监护：和佳股份、宝莱特、理邦仪器

　　检测诊断：科华生物、阳普医疗

　　鱼跃医疗:内生有望加快,上调评级至“增持”

　　鱼跃医疗 002223 医药生物

　　研究机构：东北证券 分析师：刘林 撰写日期：2014-05-25

　　报告摘要:

　　今年有望进入新的 较快增长期。公司自有主营业务有望在今年增速加 快。一是康复护理系列维持稳定增长;二是医用制氧系列新品替代进程已经完成,开始恢复性增长;三是血糖仪及其试纸产品增速有望加快;四是家用制氧机等新品投放,带来新的增长点。另外,公司的电商业务最近几年也实现了较快的增长。

　　并购上械集团将大大扩充公司的产品线。上械集团下辖有上海卫生材料厂和上海手术器械厂,拥有几百张医疗器械产品批文,其中三类医疗器械批文就有上百张。公司若能顺利并购,将会在“投入”和“体制”上发力。上械集团去年营业收入为7.46亿元,净利润为0.43亿元。若能成功完成体制上的转换,利润潜力应该很大。

　　投资建议:暂不考虑重组事宜,我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.59 元、0.68 元和0.75 元,对应的估值分别为43 倍、38 倍和34 倍,估值已经渐回合理区间。若考虑到重组产生的协同收益, 业绩增速有望大大加快。公司对于上械集团的并购,难点在于体制上的整合。公司在重组公告发布之后,股价跌幅一度超过30%,市场对于这种整合困难的担忧情绪已经极大地释放。接下去,市场会更多地关注公司的业绩以及整合进程。我们预计若能成功并购上械集团,其最初两年的业绩增长可能会稳中有所加快,这将增加明后年的看点。因此,我们将公司评级由“中性”上调为“增持”。

　　风险提示:新品销售低于预期的风险;市场费用高于预期的风险;并购进展低于预期的风险。

　　新华医疗:"内生+外延"有望持续推动公司高速成长

　　新华医疗 600587 医药生物

　　研究机构：瑞银证券 分析师：季序我 撰写日期：2014-04-24

　　拟收购英德公司,扩充公司制药装备产品线公司发布公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买成都英德生物医药装备技术有限公司(以下简称英德公司)85%的股权,交易价格3.7亿元,对应13年业绩10倍。英德公司主营业务为生物制药装备的研发和生产,扩充了新华医疗制药装备的产品线,与现有业务协同发展。

　　血液制品装备龙头,未来成长或依赖于基因工程药物装备

　　英德公司是国内血液制品装备领域龙头企业,目前我国有30余家血液制品生产企业,其中有25家是英德公司的客户。公司积极开发动物疫苗、血液制品小制品以及基因工程药物装备等领域,公司有望保持在生物制药装备领域的优势。我们认为伴随中国生物制药行业的快速发展,公司有望加速成长。

　　看好“内生+外延”双轮驱动公司高速成长

　　公司布局“医疗器械、制药装备和医疗服务”三大板块,积极筛选能够与公司现有业务产生协同的并购标的,加强公司竞争优势。我们预计医疗服务板块的并购也将有所突破。我们认为未来3-5年,内生业务将稳定增长,而外延业务将渐次进入快速成长期,公司高速成长有望延续。

　　估值:12个月目标价105元,维持“买入”评级

　　我们预测英德公司15年开始并表,提高了15/16年预测EPS 至2.53/3.40元(原2.43/3.30元),并相应提高了10年期收入增速预测至26%。根据瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC 6.9%)得到目标价105元(原82元),对应14年60倍PE,维持“买入”评级

　　三诺生物:巩固基层,布局高端

　　三诺生物 300298 医药生物

　　研究机构：方正证券 分析师：刘亚明（财苑） 撰写日期：2014-05-20

　　投资要点

　　看好血糖仪市场前景。目前国内血糖仪的存量2120万台,渗透率不到20%,预计中国市场未来5年血糖仪渗透率有望达30%以上,到2020年至少在3000万台以上。

　　公司核心竞争优势是具有显著的渠道优势和性价比优势(成本控制和工艺优势)。拥有1000多个一级经销商,400人左右的零售团队(其中客服中心80人),覆盖了4万个药店终端,未来将不断通过产品系列化升级形成全系列品牌优势。公司将聚焦血糖仪行业做产品横向和纵向的系列化,如尿微量蛋白、尿酸、血酮、手机血糖仪、金系列产品等,未来还会不断推出糖化血红蛋白、糖化白蛋白等检测方面的新产品。

　　目前公司的核心投资看点(业绩驱动因素)可以用三句话概括:从中低端走向中高端,从药店走向医院,从国内走向海外(过去的驱动因素主要靠高性价比在药店渠道终端快速覆盖,未来将是药店中高端市场、医院、出口三驾马车同时发力)。

　　公司已悄然完成全价格层次的产品线布局:安稳血糖仪是低价免条码试纸的普及者(目前业绩主要来源);安易血糖仪是中端OTC渠道主推品种,会说话的血糖仪(2014年主推品种,6月有促销);广诺血糖仪是联手华广布局中高端的先锋;EA-11血糖尿酸测试仪是医院市场的开拓者;手机血糖仪将是移动医疗的导入者;金系列血糖仪及试纸将是进军医院和海外市场的利器,预计是2015年主推品种。

　　2014年3月与TISA签订了863万美元订单,可能有部分延迟到2015年确认收入,2014年1季度有1000多万元收入来自2013年的订单,预计2014年海外收入5000-6000万元。未来1-2年内,随着公司生产线通过FDA认证,海外市场有望取得突破。

　　预测公司2014、2015、2016年每股收益为1.1、1.42、1.77元,当前股价对应市盈率分别为30、24、19市盈率。维持增持评级。

　　福瑞股份:实际控制人拟增持股份,彰显信心

　　福瑞股份 300049 医药生物

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李秋实 撰写日期：2014-01-19

　　投资要点:

　　上调目标价至27 .5元,维持增持评级。我们认为公司Fibroscan 作为不可替代的肝纤维化早期诊断设备,通过美国FDA 认证后在全球市场发展前景良好。考虑到海外市场销售确认时点有不确定性, 维持2013-2015年EPS 预测 0.15、0.61、0.90元,按高端医疗器械给予2014年业绩45倍估值,上调目标价至27.5元,维持增持评级。

　　实际控制人融资7493万元拟增持公司股份,彰显信心。公司公告,董事长、实际控制人王冠一先生将通过大宗交易方式收购中国高新投或若干自然人股东所持有的部分公司股份,具体交易时间将由王冠一先生择机确定。王冠一先生及公司股东呼和浩特市福创投资(王冠一持股57%)已通过股票质押式回购融资74,926,074元(资金已到位),全部用于收购公司股份。我们认为融资增持彰显实际控制人对公司长期发展的信心。

　　股权激励方案或证监会备案无异议, 以2012年正常年份为基数彰显信心。公司公告,《限制性股票激励计划(草案)》证监会确认无异议通过。

　　此前颁布的草案中,公司拟向94名激励对象授予625万股限制性股票(占总股本的5%), 授予价格为8.43元/股。考核条件为2014-2016净利润达到或超过5100万元、6600万元、8600万元 (以2012年为基数分别增长19%、54%、101%), 或在2015年末两年累计达到或超过1.17亿元,2016年末三年累计达到或超过2.03亿元。若考虑摊销成本, 则以2012年为基数净利润要增长61%、78%、112%。我们认为股权激励考核条件以2012年正常年份作为基数, 彰显管理层对公司未来业绩增长的信心。

　　风险提示: 虫草降价幅度低于预期风险, Fibroscan 推广低于预期风险。

　　和佳股份:中标大额订单,医院建设业务稳步增长

　　和佳股份 300273 机械行业

　　研究机构：华鑫证券 分析师：徐呈健 撰写日期：2014-05-22

　　事件:

　　公司今日发布公告,公司与揭阳市慈云医院签订了《合作框架意向书》,本项目内容主要包括揭阳市慈云医院专业装修工程及设备配置项目建设,资金预算为8,000万元,该项目合同的履行将对公司未来1-2年经营业绩产生较大的积极影响。

　　点评:

　　订单稳步增长:本次中标的揭阳市慈云医院专业装修工程及设备配置项目,具体内容包括医用气体设备、洁净手术室、医用信息化系统、血液净化中心、肿瘤综合治疗中心及DC-CIK生物细胞治疗中心等,其中涵盖了公司自有生产能力的制氧系统及肿瘤治疗中心等,订单总额达到8000万元,在公司订单规模中较大。

　　订单驱动公司业绩增长:公司原有业务主要为肿瘤和制氧设备的制造销售,2013年起公司开始逐步摸索采用BT模式进行总包建设的经验,年内签订7个框架合同,这些合同将于今年逐步进入招标流程。其中较有代表性的新疆维吾尔自治区人民医院项目总金额4亿元、河南许昌市第二人民医院总金额1.5亿元,且2014年公司预期新增15-20亿元新合同,相对公司2013年7.4亿元的总收入,这些医院建设合同将带来数倍于公司年收入的销售金额。

　　医院总包建设业务模式有坚实的需求:新医改“大病不出县的目标正在带来县级医院快速发展,新建、扩建是常见状态。目前县医院短期现金流好、政策严控长期贷款,给公司以资金换市场的买方贷款模式带来了大机会。借助于资本优势、一站式采购的产品群优势,公司收入提速是大概率事件

　　盈利预测及公司评级:公司商业模式升级将带来快速扩张,我们认为有望复制尚荣医疗的成长路径,借助目前医改机遇以及资本实现快速发展。近期收购透析器械公司失败对公司股价造成较大影响,但公司未来并购仍是大概率事件,看好公司外延式发展。我们估计公司14-16年EPS分别为0.59、0.87、1.33元,对应前一交易日收盘价PE分别为44X、30X、20X,维持“推荐”评级。

　　风险提示:应注意BT模式资金链风险,医院总包建设合同增长不达预期的风险。

　　阳普医疗2014年1季度报告点评:优异产品布局,高成长起步

　　阳普医疗 300030 机械行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2014-04-23

　　高增长起步,维持增持评级:维持2014~2016年公司盈利预测EPS为0.49/0.75/1.14元,公司从单一采血管业务向体外诊断等多领域拓展,2014~2015年公司有望陆续新增POCT、ELISA免疫试剂、血栓弹力图、上转换荧光等众多新设备与试剂,优异的产品梯队预计可以支撑未来3年超过50%的复合增长。1季度业绩增长印证高成长的起步,随着新产品上市,成长趋势将进一步确立,维持增持评级,目标价34元。

　　1季度老业务支撑,新业务处于推广期。1季度是公司经营的淡季,收入少而投入大,利润基数低。2014年多项新业务都处于推广期,1季度利润增量主要来自采血管等老业务,维润赛润试剂代理也只有少量贡献,广州瑞达与杭州龙鑫均亏损。智能采血系统装机集中在3,4月份,但确认收入只有4,5台,部分医院为分期付款,业绩体现主要在下半年。从5月份起,广州瑞达和飞利浦代理业务品种和市场范围将扩大,心标POCT已经投放仪器,新开发试剂也在推广,只待批文正式下放。一代直乙肠镜处于代理招商阶段,PM 2.5口罩线上线下同时拓展。预计从2季度起新业务利润贡献将开始体现,利润有望环比快速提升。

　　新产品陆续获批,构建优异的IVD产品梯队。根据目前药监审批进度,4~5项POCT心标试剂,上转换发光设备及2~3项肿瘤标志试剂,100多项ELISA免疫试剂(含代理维润赛润试剂)有望在2014~2015年陆续获批,公司在体外诊断(IVD)领域将形成优异的产品梯队。

　　风险提示:智能采血系统为国内首创,推广可能低于预期;干式荧光免疫以及维润赛润试剂注册进度及获批数量可能低于预期;真空采血管降价。

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