证券时报网（www.stcn.com）05月23日讯

　　5月22日，据国家互联网信息办公室消息，为维护国家网络安全、保障中国用户合法利益，我国即将推出网络安全审查制度。该项制度规定，关系国家安全和公共利益的系统使用的重要技术产品和服务，应通过网络安全审查。值得注意的是，云计算服务亦将成为审查对象，国内云计算服务相关公司有望获得国家政策的大力扶持。

　　据了解，我国即将推出的网络安全审查制度，规定对进入我国市场的重要信息技术产品及其提供者进行网络安全审查，审查的重点在于该产品的安全性和可控性，旨在防止产品提供者利用提供产品的方便，非法控制、干扰、中断用户系统，非法收集、存储、处理和利用用户有关信息，对不符合安全要求的产品和服务，将不得在中国境内使用。

　　我国政府和企业对国外的IT产品过分依赖，外企占据了巨大的市场份额。政府和企业信息安全的隐患相当严重，适时出台网络安全审查制度成为我国信息安全的必然布局，外企在信息产业领域占据绝对份额的格局有望改变。

　　伴随着近年来不断出现的信息安全事件，国内的软硬件公司已经沐浴着“去IOE”带来的春风。浪潮集团一季度x86服务器销量翻番，市场份额达到30%。在高端服务器领域，浪潮的K1系统是本土企业唯一在32路服务器取得突破的。太极股份的人大金仓数据库在政府部门的占有率亦有较大提升。

　　据上证报报道，专家介绍称，基于维护自身安全和社会稳定，针对信息技术产品及其供应商，开展不同形式的网络安全审查是发达国家的普遍措施。美国2000年发布的《国家信息安全保障采购政策》也要求，审查网络信息产品的安全性能。近期美国还进一步提出，云计算服务业必须通过安全审查，并规定其基础设施必须位于美国境内。

　　美国断然将海外云计算企业拒之门外。但是，美国的云计算企业纷纷在中国落地生根，2013年12月18日，亚马逊在北京宣布设立亚马逊AWS中国区域云计算平台服务。2014年初，IBM、思科等公司纷纷表态将投资超过10亿美元进行云计算投资。随着审查制度的进一步落地，服务于政府和国企的云计算服务领域料将掀起一轮国产化的趋势。

　　上市公司中，美亚柏科是我国四大司法鉴定中心之一，唯一非公鉴定机构，拥有行业内独家大型计算中心，该计算中心基于公司计算资源和核心技术方面的优势。公司在政府公检法工商等领域推出取证云、搜索云、公证云三朵云的服务。东软集团是国内最为全面的IT解决方案提供商，在新业务方面重点布局汽车电子、医疗业务和云服务。公司于2014年2月与阿里巴巴旗下阿里云结盟，将逐渐把传统IT服务迁移到阿里云的云计算平台上。鹏博士拥有千万级别的用户数，将受益于移动转售和接入网对民营资本的开放，在云服务方面更是独具20 个电信级的数据中心，可吸引各类企业到公司的云端进行业务拓张。

　　美亚柏科（300188）：一季报点评报告：经营改善，积极推进新产品

　　来源：国联证券      撰写时间：　 2014-04-26

　　事件：

　　4月26日美亚柏科发布2014年一季报：

　　公司实现营业收入6,184.66万元，较去年同期增加35.26%，归属于母公司净利润亏损59.13万元，较上年同期减少亏损323.82万元，同比增长84.56%。

　　点评：

　　业绩符合市场预期

　　3月27日公司曾预告2014年一季度亏损约：50万元-240万元，同比上升约37.33%-86.94%。今天公布的一季报显示归属于母公司净利润亏损59.13万元，较上年同期减少亏损323.82万元，同比增长84.56%，接近之前预告范围的上限，符合市场预期。由于公司目前的主要客户和收入来自政府部门，季节性非常明显，一季度收入和净利润占全年的比例非常低，因此对全年的业绩预测参考意义不大。

　　财务指标显示经营在改善

　　但是从单季度经营数据来看，重要指标都在向好：营收方面，13年4季度营收同比增速转正，14年1季度营收同比增长35.26%，净利润同比增速85%，都回到较为正常的水平。去年一季度的毛利率和净利率分别为43.7%和-8.5%，都是历史最低谷，今年一季度的毛利率和净利率分别达到60.4%和3%，也处于历史正常水平，费用率虽然还是比较高，期间费用率合计65.7%，管理费用率为48.4%，但比去年同期也大幅下降（去年一季度两项指标分别为73.5%和52%）。

　　这些指标说明公司业务在积极拓展，盈利能力回到历史正常水平，费用也控制住了，因此总体的经营状况在改善。

　　短期估值压力有待消化，长期维持推荐

　　在现有业务条件下，我们预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.42、0.73元，PE分别为53.3、39.9、23.1倍，在创业板整体估值下调的情况下，短期估值压力有待消化。

　　公司处于转型过程之中，短期业绩波动较大，在网络安全与人们的工作生活关系越来越密切的大环境下，长期看好公司新的网络安全服务型业务的前景，仍维持推荐。

　　风险因素：

　　服务型业务进展不及预期。

　　东软集团（600718）：期待IT解决方案龙头的腾飞

　　来源： 国泰君安 撰写时间：　 2014-05-15

　　估值与评级：首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元。我们预计公司2014-16年净利润分别为4.31/4.55/5.20亿元，对应EPS分别为0.35/0.37/0.42元。目前A股计算机软件公司（基于中信计算机外包服务行业分类）2014年动态PE36倍。我们认为公司在传统IT服务具龙头优势，且在车载电子和医疗服务等新兴领域已取得一定成果，未来具有较好的盈利和增长潜力，首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元，对应2014年动态PE37倍，与行业平均水平相当。

　　国内最为全面的IT解决方案提供商。我们认为公司在IT解决方案领域深耕20余年，产品多、客户广，面临不断增长和深入的政企IT需求，未来有望实现稳健增长，预计至2016年软件及集成业务规模将超70亿元。

　　汽车电子从外包到产品，国内市场展头角。公司车载电子业务起步于国际外包，长期的汽车电子外包经验助力公司在国内市场发力，已与奇瑞等国内车厂签订了车载系统销售合同或意向，业务模式也从此前的外包服务向产品License销售模式提升。我们认为国内车厂在车型和车载电子的发力将为公司带来发展空间，预计未来车载电子占公司收入比重有望达到10%，成为公司主要的收入增量。

　　医疗业务全面布局，未来潜力大。公司医疗业务覆盖医疗设备、医院信息化、公共卫生IT建设以及健康管理等多项业务，布局最为全面，有望在区域医疗、医疗云平台、云医院、健康服务等方面形成竞争优势，具有较好发展前景和增长潜力，将是公司重要利润增长点，占比有望突破20%。

　　风险提示：员工工资上涨风险；熙康等新业务拓展不顺的风险。

　　鹏博士（600804）：一季报点评：一季度高增长，投资价值突出

　　来源：　 安信证券  撰写时间：　 2014-04-28

　　一季报概况：鹏博士一季度实现营业收入16.52亿元，同比增长28.99%；实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长30.56%；实现基本每股收益0.12元。若剔除公司摊销股权激励期权费用，一季度净利润为2.05亿元，同比增长55.58%。毛利率方面，鹏博士一季度毛利率达到了60.22%，同比提升了9.51个百分点，环比提升了3.99个百分点，盈利能力持续提升。

　　安信点评：鹏博士一季度营业收入和利润保持同步增长，但若还原股权激励费用（一季度摊销3871万元）以及投资收益（2014年一季度投资收益仅为186万元，而2013年同期为7865万元），公司主业的净利润实现了翻番以上增长，超出此前市场预期。

　　鹏博士主业有如此靓丽表现的核心因素包括：（1）高ARPU值用户渗透率的快速提升。2013年年底50M和100M用户渗透率为21.7%，预计2014年会有较大提升空间，单用户价值快速增加；（2）公司收费用户数量保持快速增长，2013年全年净增151万户（总量达到了616万户），预计2014年至少在200万户以上，驱动因素在于现有覆盖城市在网率的提升、新城市的开拓以及大麦盒子的拉动效应。关于公司成长空间，我们认为个人宽带接入用户达到2000万左右是可期的。但从长远来看，鹏博士的价值绝对不仅仅在于宽带接入，宽带接入仅仅是“云管端”大平台中的一部分，围绕这些用户构建的运用和增值服务是更值得关注的，目前大麦盒子已经开始顺利推广。

　　投资建议：我们看好公司“云管端”战略，14年大麦盒子和移动转售都有望超预期，预计14年和15年净利润增速分别为52.3%和44.2%，对应EPS分别为0.43元和0.62元，维持买入-A评级，目标价20元。

　　风险提示：面向互联网转型存在不达市场预期的风险

　　浪潮信息（000977）：国产化替代大潮的领头羊

　　来源：　 国泰君安  撰写时间：　 2014-05-06

　　报告导读：

　　浪潮信息是当之无愧的国产化替代领头羊，国产化替代的大潮与高端服务器的放量将推动业绩持续快速增长。首次覆盖给予增持评级，目标价70元。

　　投资要点：

　　首次覆盖给予增持评级，目标价70元。我们认为国产化替代的大潮与高端服务器产品的放量将推动浪潮业绩持续快速增长。我们预计2014-2016年EPS分别为1.12、1.88、3.08元。参照国产化替代领域2014年平均估值63倍，且公司未来3年将保持72%的复合增速，我们认为可以给予公司63倍估值，对应目标价70元，给予增持评级。

　　当之无愧的国产化替代领头羊。相比国外巨头，本土IT企业最缺乏的，一是技术过硬、性能稳定可靠的产品，二是打通上下游的产业生态圈。浪潮在两方面都领跑本土企业，必然是国产化替代的领头羊。

　　高端市场K1突破后多行业全面开花。在高端服务器领域，浪潮的K1系统是本土企业唯一在32路服务器取得突破的，现已在银行、政府、能源等多个战略性行业对重量级客户取得突破，未来三年都将是其放量之年。2013年国内高端服务器市场容量172亿元，替代空间巨大。

　　低端市场持续放量。低端的x86服务器2013年市场规模251亿元，浪潮以15%的销量份额跃居国内第3，本土第1。2014年Q1服务器出货量更是翻番占据市场30%份额，强劲势头保障了公司快速增长。

　　牵头国产联盟构建生态圈聚合5000合作伙伴全线发力。浪潮于2013年9月牵头成立国产主机联盟，现联盟成员总数已达到38家，囊括了中国主要信息技术企业。浪潮还拥有超过5000家合作伙伴，涵盖14个行业，2014年以来已出现国际企业合作伙伴大规模反水的现象。

　　研发无止境。浪潮是国内为数不多的技术驱动型公司，2015年将推出64路大型主机。公司的云海OS有望成为云数据中心的中枢系统。

　　风险提示：市场竞争加剧、费用超出预期、产业模式发生变化。

　　太极股份（002368）：季报点评：业务发展良好，盈利能力略显不足

　　来源：　 信达证券      撰写时间：　 2014-04-28

　　事件：公司公告2014年第一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入9.07亿元，比上年同期增长33.92%；归属于上市公司股东的净利润为1357万元，比上年同期减少23.13%。

　　点评：

　　营收持续快速增长，业绩略低于预期。2010年以来，第一季度公司营业收入持续较快增长，年均复合增长率接近30%。2014年第一季度营收快速增长，除了合并报表范围变动影响外，主要因为主营业务快速发展。归属于上市公司股东净利润比上年同期有所减少，并没有与营收同步增长，主要因为毛利率下降和费用率上升。不过，从历年数据来看，第一季度归属于上市公司股东的净利润规模相对较小（1000多万元），占全年的比重仅10%-15%，因此其全年业绩情况有待进一步考察。

　　盈利能力有待改善。报告期内公司综合毛利率为12.78%，比上年同期下降了0.8个百分点。公司管理费用率和销售费用率分别为1.47%和9.63%，管理费用率比上年同期分别上升了0.6个百分点。

　　盈利预测及评级：我们预计2014-2016年公司的每股收益分别为0.88元（下调0.1元），1.12元（下调0.17元）和1.43元，最新收盘价对应的PE分别为32倍、25倍和20倍，估值比较合理，同时预期公司外延扩张概率较大，因此维持“买入”评级。

　　风险因素：毛利率下降或费用上升太快。

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