民生证券
　　周期是历史趋势，不承认周期或者企图逃避周期是可悲可怕的，就连经济发达的日本、美国都逃避不了经济周期的影响。以往，中国通过政府的行政干预，让投资者产生一种错觉，认为中国没有经济周期或者说中国模式独步天下无敌手。然而，只要有起必然有伏，没有任何人可以逃脱周期的影响，中国也不例外。我们认为，目前的中国正在步入库兹涅茨周期下行阶段，即房地产高潮开始落幕、调整开始的阶段。而这种周期下行，恰是政府以促改革调结构的方式主动开始的。
　　根据库兹涅茨周期20年左右的时间演化，我国建筑业在房地产行业的带动下已经上涨10年（2003~2013年），那么接下来将是下降的10年。尽管稳增长需求强烈，但是调结构的需要必然导致政府不可能出台类似2008年的四万亿刺激政策。我们认为，中国建筑业周期已经进入下行通道，目前已经在下行阶段。而在2015年之后，需求端的下降更难以支撑建筑业的扩张。在此期间，任何短期刺激导致的建筑业回暖终归昙花一现，终究改变不了建筑行业下行的大趋势。考察房建、铁公基以及换届周期对于建筑行业投资的影响，可以看到投资增速下行已成必然。
　　我们认为未来随着固定资产投资增速低位徘徊甚至可能出现负增长的极端情况，从而导致整个建筑行业估值水平急剧下降。因此，我们下调建筑行业评级至“中性”。而我们的建筑行业投资策略是：反弹减仓地产产业链个股以及基建产业链个股，仓位保持低配。当然，我们也建议投资者关注特种专业工程类的建筑上市公司。这类公司的业务基本集中在某一类专业领域，并且与地产、基建两个领域关系不大。在目前中国进入库兹涅茨周期向下阶段的大背景下，投资或许会有惊喜，主要个股有中国海诚、海油工程、中海油服。（来源于：证券时报）