瑞银证券刘强

　　上周全国水泥均价小幅上行，不同地区涨跌互现。上周，华东和中南地区水泥价格继续上涨，华东的合肥和南昌上涨20-30元/吨，中南地区的长沙和南宁上涨20-30元，全国水泥均价也继续小幅上行。

　　进入10月份，水泥需求环比显著提升、库存下降明显，旺季仍旺进入10月份以来，华东华南地区的水泥企业发货量环比出现显著的提升，部分地区环比9月份增长20%以上，旺季仍旺。需求提升主要来自重点工程项目以及房地产投资，我们认为短期基建投资仍将维持季节性的强劲增长。安徽、江西、湖北地区的库容比下降明显，目前部分地区已经下降至50%以下，我们认为从目前的库容比情况来看，进入11月份再次提价仍有可能。

　　关注华北限产带来的潜在投资机会。受益于政府治理大气污染的决心，我们认为华北石家庄地区的粉磨站以及部分熟料线停产有望延续至春节后，停产范围也有望扩大。我们认为，此次环保治理有望带来供给端的实质性收缩，水泥价格有望于明年3-4月份旺季来临时开始上涨，考虑到目前华北企业盈利普遍偏低，我们认为水泥价格对于企业盈利的弹性很大，华北水泥企业特别是大企业有望大幅受益。

　　选股建议：首选海螺/江西/华新水泥，关注冀东水泥。我们认为华东中南的水泥企业盈利预测存在上调的风险，看好海螺水泥、江西水泥和华新水泥。冀东水泥是华北限产潜在的受益标的。(原载于证券投资)