工业金属：申万铜需求监测体系表明13Q3全球铜消费同比增速下滑至2.5%，主要因中国投资增速减弱带来的铜消费弹性变弱。与此同时，中国05年以来积累的隐性库存大量用于融资而未进入实体，去库的漫漫征途削弱铜进口数量从而丧失对伦铜的拉升作用。相反我们的期铜定价模型的流动性指标提示下半年美元升值将对价格带来的负面因素。期铜价格主导因素将由货币层面逐步转向供需因素，成本提供价格支撑。在全球铜需求增长2%的中性假设下，潜在新增产能冲击下的边际成本在6000美元/吨。

　　黄金：我们假设静态条件下(美元指数82.49，基础货币量保持不变)，计算得出过去3个月金价包含的实际利率的平均预期为2.962。如果全部包含长债收益率的上行预期，(20年期实际利率的均值上升至3.035)，则未来静态的均衡金价将为1274.8美元/盎司。名义国债收益率上行带动实际利率上行和美元的中期升值趋势会持续成为压制金价的两个因素。

　　新材料：申万磁材超额收益打分表显示，由于三季度进入淡季，尽管稀土原料价格有上涨预期，永磁材料超额收益面临收窄，伴随10月订单好转而扩大。电池、医药和新材料带来锂金属需求增量，我们更看好产业链中具备壁垒的深加工环节。

　　投资策略：新材料，新增长，看好正海磁材、中科三环、宁波韵升、赣峰锂业。

　　正海磁材(300224)：专利授权步入新蓝海，市值成长空间巨大。近期公司已获得全球最大的VCM生产商认证和批量供货，预计9月开始10吨/月，14年达到30吨/月，将对今明年业绩产生重大影响，再次印证了公司迅速打开局面的能力n我们预计公司13-15年每股收益为0.47/0.78/1.18元，隐含13-15年产量假设为2500/3500/4500吨，我们给予公司目标价24.3元，上调为买入评级!公司目前吨市值仅为同业公司的50-60%，而从长期来看，当前在技术实力、面对市场相当的情况下，公司有能力缩小差距，潜在市值成长空间巨大!

　　中科三环(000970)：专注于高性能钕铁硼的行业翘楚。公司三十年历史，十年一大步，潜心耕耘于钕铁硼主业。从产品综合性能、客户黏性、专利权壁垒来看，中科三环作为龙头企业的长期核心竞争力最强。高性能钕铁硼占比90%，汽车领域已达40%，在新兴领域已有先发优势。下半年催化剂来自于新能源汽车订单实现量级的飞跃。同时在很多新兴领域(高铁牵引电机、工业电机永磁化)，公司拿订单的能力都走在行业前列。我们预计13-14年每股收益分别为0.60/0.78元，目标价19.4元，买入评级!

　　宁波韵升(600366)：依托上海电驱动的磁机电一体化。参股26.6%的上海电驱动是中国最有潜力的新能源汽车永磁电机厂商之一。上海电驱动与国内众多新能源汽车厂商达成战略合作关系，静待2015年国内新能源汽车放量的盛宴。

　　赣峰锂业(002460)：攻守兼备的深加工龙头。未来两年公司业绩复合增速达到30%：工业级碳酸锂价格下行降低成本，深加工产品价格稳定，吨毛利增加，盈利能力强的深加工产品(氢氧化锂、金属锂、丁基锂、三元前驱体等)产能陆续释放。相对比较优势较强，公司资源价值被低估：公司在全产业链尤其是深加工方面有较强优势，管理层能力和激励远高于竞争对手。公司具备获取爱尔兰矿山和阿根廷优质盐湖的期权，且成本极低，评估勘探报告或超预期。公司2013/2014/2015年EPS预计分别为0.50/0.65/0.85元，鉴于公司在技术、团队方面的比较优势和被低估的资源价值，给予增持评级。（原载于证券投资）