一、事件概述
    昨天，商务部新闻办公室发布新闻称，商务部决定启动对欧盟葡萄酒反倾销和反补贴调查程序。受此消息影响，葡萄酒板块大涨，其中张裕A和中葡股份涨停，莫高股份和通葡股份分别上涨8.07%和6.18%。
　　二、分析与判断
    近年来我国从欧盟进口葡萄酒数量增长迅速，价格便宜，市场份额达到10.33%1、近年来我国从欧盟进口葡萄酒增长迅速，消费量占比达14.22%。2009年到2012年，我国从欧盟进口葡萄酒由6.4万千升上升到25.7万千升，年复合增长率达到59.83%。2012年，从欧盟进口的葡萄酒数量占我国进口葡萄酒的60.37%，占我国葡萄酒消费量的14.22%。2、从欧盟进口葡萄酒均价为国产葡萄酒的80.33%。2012年，我国进口葡萄酒均价为6.04美元/升，其中，从欧盟进口葡萄酒均价为4.05美元/升，折合人民币25.49元/升，同年国产葡萄酒均价为31.74元/升。我国从欧盟进口葡萄酒的均价为国产葡萄酒的80.33%，进口葡萄酒的66.95%。3、从欧盟进口葡萄酒市场份额达10.33%。2012年，我国从欧盟进口葡萄酒总金额达10.4亿美元，折合人民币65.52亿元，市场份额达到10.33%。
　　若“双反”政策落实，将对国内葡萄酒行业形成较大利好目前，商务部仅是启动对欧盟葡萄酒的“双反”调查程序，如果未来对欧盟葡萄酒征收“双反税”，将对国产葡萄酒国内葡萄酒行业形成较大利好：1、国内葡萄酒企收入增速有望提高，占有率将进一步提升。从量来看，2012年我国产葡萄酒138.16万千升，进口葡萄酒42.57万千升，分别占比76.44%和23.55%。从收入来看，2012年国产葡萄酒收入438.46亿元，进口葡萄酒25.73亿美元，折合人民币158.04亿元，分别占比73.50%和26.50%。
　　若对进口葡萄酒反倾销，国产葡萄酒有望较快抢占进口葡萄酒份额，实现较快增长，占有率进一步提升。2、竞争缓和，费率有望下降。张裕A、莫高股份、中葡股份、通葡股份2012年期间费用率分别为29.83%，39.39%，53.01%和46.78%，费率均较高。而国外大型葡萄酒商的费率均较低，例如全美最大葡萄酒商星座公司，2012年费用率仅为19.65%。
　　我们认为，竞争的激烈环境及较小的规模是国内葡萄酒企费率偏高的主要原因。进口葡萄酒遭反倾销将改善国内葡萄酒激烈的竞争环境，费率有望下降。
　　三、盈利预测与投资建议
    可适当参与商务部对欧盟葡萄酒的“双反”调查带来的葡萄酒行业短期交易性行情。但“双反”政策尚未落实，国内葡萄酒行业景气度仍需进一步观察。
　　四、风险提示：双反政策不达预期