渤海证券　王雪莹
　S1150512080003

　　2013年一季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为82513.53万元，同比下降7.51%。
　　目前，机械行业的市场行情仍将由轮动的主题投资及事件性机会主宰，结构性、乃至趋势性投资机会的出现仍需等待。

一季度下滑态势进一步强化

　　今年一季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为82513.53万元，同比下降7.51%；在净利润方面，行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为4050.81万元，继去年一季度同比下降20.11%后再度大幅下滑36.34%；与收入和利润的变化趋势相比，行业内公司实现的每股收益水平的下滑幅度更为明显，2013年一季度渤海机械公司平均实现的每股收益为0.05元，远低于2011年同期0.12元和2012年同期0.08元的水平，超过37%的降幅再次创下行业2009年以来的景气新低。渤海机械行业下滑态势得到了进一步强化。
　　2013年一季度渤海机械板块13个子行业中，仅有“仪器仪表”和“轻工机械”板块的销售毛利率和销售净利率均较2012年一季度实现了同比增长，。而受宏观经济政策和投资力度影响较大的“工程机械”和“重型机械”板块的盈利能力则出现了较大幅度的下降，销售净利率分别下降了5.37和5.89个百分点。

主题投资助推行业估值回升

　　2012年以来，由于市场对投资增速放缓、下游需求萎缩形成了较为一致的预期，渤海机械行业的估值水平一直受到抑制。2013年，在大盘整体上扬的背景下，随着年报和一季报的陆续公告，不断下修的业绩区间、以及主要由题材驱动而缺乏实质业绩支撑的行情走势，使得渤海机械行业在估值水平迅速上升的同时，相对大盘的估值溢价率有所扩大。
　　一季度，在大盘整体震荡上扬的带动下，渤海机械行业整体的估值水平也得到了一定程度的修复，13个子行业中仅有“铁路设备”板块的估值水平较年初出现了14.56%的下降，而“重型机械”和“机床工具”板块则分别以45.87%和33.00%的涨幅成为2013年一季度渤海机械行业估值提升幅度最大的板块。经营业绩的下滑、及市场预期修正的延迟是推高行业估值水平的主要因素。
　坚持估值与业绩双线选股

　　回顾一季度以来的行业走势，经营业绩的疲弱、规划政策的乏善可陈和缺乏新意，使得概念炒作成为行业表现的主要推动力。我们认为，在出现明确的政策放松信号、及宏观经济环境出现显著回暖迹象前，机械行业的市场行情仍将由轮动的主题投资、及事件性机会主宰，结构性、乃至趋势性投资机会的出现仍需等待。我们给予机械行业中性的投资评级，建议激进投资者可以适当关注“3D打印”、“机器人”、“页岩气”等概念板块个股中的交易性投资机会，以期把握其波动收益；而价值型投资者则可从配置的角度逐步介入“铁路设备”、“化石能源机械”、“轻工机械”等板块中估值合理业绩改善预期明显的个股。
   来源于:通信信息报