投资建议：受去年同期基数较低的影响，电力需求增速反弹，预计全年用电量增速将呈现前低后高的态势。同时，经济的弱复苏使得煤炭需求低迷，煤价继续下滑，2013年上半年火电企业盈利大幅增长值得期待。近期电力板块的整体回调，已充分释放潜在风险，维持行业的“增持”评级，建议重点关注成长性突出以及估值偏低的公司，如天富热电、国投电力、宝新能源、国电电力等。 
　　市场表现：火电、水电板块指数相对涨幅分别为2.23%、7.42%，而同期上证综指上涨5.08%。目前A股市场热点转向中小盘，电力板块表现平平，近期进口煤限制政策可能出台的预期和火电上网电价3季度下调的传闻是火电板块显著回调的主因。 
　　电力需求：2013年1-4月全社会累计用电量16303亿千瓦时，同比增长4.9%，增速环比有所回升。受去年同期基数较低的影响，除居民生活用电外，各产业4月当月用电增速均显著回升。分地区看，新疆地区用电增速继续一枝独秀，东部沿海地区逐步回暖。预计2013年全国用电量增速前低后高，维持对全年用电增速7.5%的判断，未来我国电力需求低增长将成为常态。 
　　电力装机：截止2013年4月底，全国6000千瓦及以上发电设备容量112756万千瓦，同比增长9.0%，增速保持平稳。水电装机容量达到21684万千瓦，同比增长9.2%；火电装机容量82807万千瓦，同比增加7.5%。全国电源基本投资完成额849亿元，同比下降5.5%，下滑幅度环比显著收窄。 
　　电力供应：2013年1-4月，全国发电量累计达到15861亿千瓦时，同比增长3.8%，增速环比小幅反弹。水电累计发电量1809亿千瓦时，同比增长20.42%，火电累计发电量13361亿千瓦时，同比增长1.59%，其中4月发电量同比增长4.24%，在经历了2、3月的负增长之后再次转正。2013年1-4月，全国发电设备利用小时为1430小时，同比下降49小时，降幅为3.5%。其中水电累计利用小时829小时，同比增加100小时；火电累计利用小时1633小时，同比下降72小时，二者分化依旧显著。煤炭价格与供需：山西南郊弱粘煤坑口价450元/吨，秦皇岛山西优混平仓价610元/吨，石洞口二厂大同煤采购价655元/吨，煤炭价格总体继续下滑，其中坑口煤价下降幅度较大。随着5月初大秦线检修完成，煤炭调入量增加，秦皇岛港煤炭库存从低点回升至554.45万吨，重点电厂存煤可用天数回升至22天。进口煤方面，2013年5月23日，澳大利亚BJ现货煤价为87.40美元/吨，与上月同期基本持平，价格仍略低于同热值内贸煤。2013年4月我国动力煤进口量达855万吨，仍处于历史高位。如果高硫低卡煤炭进口限制政策得以实施，短期内将对进口煤量形成冲击，煤价或在目前价位获得支撑。但在我们的盈利预测中已包含了煤价反弹的预期，政策实施对业绩预测影响有限。