LED照明千亿级市场将爆发

　　宏源证券沈建锋

　　路灯、商用和民用市场点燃LED照明的巨大需求：LED照明面对万亿级通用照明市场，仅白炽灯替代市场每年就将新增120亿只以上灯源需求，因此LED照明市场渗透空间巨大。目前价格敏感性最低的LED路灯市场已率先启动，而商业和民用照明等价格敏感性较高的市场在各种推动因素作用下也正加速启动，且市场空间远超路灯、景观显示和背光，将推动LED行业需求大幅成长。

　　价格、节能、政策等因素推动LED照明现阶段爆发：核心动力来自LED与传统照明产品价差急速缩小，尤其是照明品牌厂商大举推广低价产品，使LED照明产品性价比大幅提升;而各国对节能环保的需求、各国政府的扶持政策、LED照明行业标准建立以及家居个性化需求提升也是LED照明爆发的重要推动力量。

　　看好LED全年维持高景气，重点关注下游照明应用和上游芯片厂商：在内外各种驱动因素的作用下，LED照明今年将迎来需求爆发，行业成长确定性和低估值带来板块投资机会。在产业链条上，我们最看好具有品牌和渠道优势的下游照明应用厂商，以及行业集中度较高的上游芯片龙头厂商。

　　重点推荐公司：德豪润达、阳光照明、洲明科技、瑞丰光电、聚飞光电。

　　德豪润达(002005)：短看业绩拐点，长看渠道优势。芯片业务扭亏为盈，有望带动13年业绩实现反转。借雷士渠道将迅速打开照明市场，并获得长足发展动力。公司借助一体化产业链布局也将获得成本优势。预计2013-15年EPS为0.37/0.52/0.65元，考虑到公司业绩反转的确定性逐步增强，同时公司具有稀缺的照明渠道并伴随芯片产能释放在LED照明市场爆发后具有长期成长性，我们给予公司的长期目标价为13.00元。买入。

　　阳光照明(600261)：品牌渠道优势和LED照明放量推动业绩和估值双升。LED照明业务已成为公司收入增长的主要推动力：公司去年增发项目募资投向LED照明业务，12年贡献收入3.64亿元，同时中标国家推广LED筒灯和路灯各40万只和3万只。今年公司将在本部投建每年6000万套LED照明产品的项目，加上厦门2000万套年产能，LED照明产能将快速实现大幅扩张。依托公司完善的国内销售渠道，与飞利浦等国际照明大厂和欧美商超渠道的长期稳定合作，以及LED照明市场的旺盛需求，将有效消化公司新增产能，并持续推动业绩成长。预计2013-15年EPS为0.47/0.58/0.77元，维持推荐。

　　洲明科技(300232)：受益EMC和照明代工业务，业绩弹性大。公司EMC业务运作逐渐成熟，今年将进入收入回报期，且利润率较高;与国际知名照明厂商的LED代工业务已经展开，今年LED照明需求爆发将为公司发展提供重大机遇;显示业务也将继续保持稳定。我们预计今年公司净利润将实现100%以上的增长，EPS为0.65元。

　　瑞丰光电(300241)、聚飞光电(300303):今年将是LED背光市场的高峰，而国内终端产品巨大需求和国内背光封装龙头厂商技术成熟，推动LED背光封装产能由台湾、韩国等向大陆转移，瑞丰光电和聚飞光电作为国内中大尺寸和中小尺寸LED背光封装龙头企业，将获得业绩爆发式成长，是LED照明之外可重点关注的投资标的。

（原载于证券投资）