核心观点
    政府空前重视大气污染治理。我们相信,重点区域大气治理落实力度有望加强,并将推动天然气、水电等替代能源利用的大发展。

　　大气污染防治呈现复合化特征,投资机会也是多维度的。除了环保设备商、EPC工程商、脱硫脱硝特许经营商、跨区域送电等业态外,我们推荐“重点区域大气治理力度加强,对天然气、水电等替代能源利用的推动,并挖掘估值安全边际高的受益标的”。

　　我国天然气迎来量价齐升的大发展。拥有低价气源项目,且距离主要消费地距离近的天然气公司将有望享受超额收益。

　　我国水电进入发展黄金期。大型流域梯级电站步入投产期,而研究中的新的水电电价定价机制有助于水电开发。新的水电电价机制有望参考“落地电价倒推”机制和“同流域统一定价”机制。“西电东送”水电电源点受益。

　　投资逻辑。我们推荐拥有低价气源,受益于天然气大发展的大唐发电;水电资源禀赋突出的川投能源。

　　大唐发电:受益于天然气大发展。公司煤制天然气项目投产在即,天然气业务有望量价齐升,并开始贡献利润。我们预计公司13-15年EPS为0.35元、0.50元和0.65元,目前对应的动态市盈率为13.5倍、9.7倍和7.5倍。维持“推荐”评级。

　　川投能源:受益于水电大发展、水电上网电价改革。公司持续成长性突出(雅砻江、大渡河水电持续投产),业绩弹性大(水电上网电价改革预期)。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.56元、0.83元和1.22元,对应市盈率为17.3倍、11.7倍和8.0倍。维持“推荐”评级。