中泰证劵:蓝思科技持续强化竞争优势 迎接大客户外观创新新周期

  蓝思科技所在的视窗与防护玻璃制造领域,定制化程度高,技术要求高,因此,设备尤为重要。蓝思科技在设备端的自主设计、研发和制造水平高,生产端与设备创新的交互促进与迭代能力出众。随着体系内的蓝思智能规模逐步扩大,智能制造机器人更高比例地 介入与使用,与公司大规模下游生产应用高契合度地配合,使得设备的智能升级与改造无缝链接,形成良性循环,既不断提高生产效率、维持产品的高良率、持续改善设备循环使用率,又大幅降低设备成本,例如热弯机、CNC 等核心 设备,其成本、效率和生产协同能力均显著优于现有国内外专业设备厂商。后续随着设备自主率持续提升,公司竞争优势有望持续强化,从上游设备到下游制造,视窗玻璃龙头护城河愈发宽广。

  目前大客户存在较为明显的外观创新周期,自 17 年启动双玻璃方案后,蓝思科技 17 年业绩迎来大幅增长,18 年基本没变化,叠加量不足,拖累业绩。预计 19 年下半年新机后盖工艺有所变化,ASP 提升较为明显,有望推动蓝思科技业绩筑底回升。2020年各大品牌 5G 手机都将推出,目前大客户现有外观 ID 设计已历经三年,明年或将迎来较大变化,有望带动蓝思科技迈入一个新周期,业绩弹性不可低估。

  投资建议:从设备到制造全产业链的玻璃加工龙头,内部管控降本增效,安卓 阵营盈利能力提升与大客户外观创新共启新周期,我们预计公司 2019-21 年净 利润为 9.39/16.18/26.95 亿元,同比增速为 48%/72%/67%,对应 EPS 为 0.24 /0.41/0.69 元,“增持”评级。

特色专栏

热门推荐