事件:业绩快报显示,公司15年实现营业收入186亿元,同比下滑9.9%;实现净利润16.11亿元,同比下滑14.18%。

　　下调盈利预测,维持“买入”评级:受行业因素影响,下调公司盈利预测,但公司业绩依然为行业最稳定,目前估值有安全边际,降本提量战略取得收效,1-2月订单增长明显,后续围绕家装向家庭服务提供商转型值得期待,建议重点关注。预计公司15-17年净利润分别为16.11亿/17.72亿/19.49亿(原预计为19.77亿/21.82亿/24.01亿),对应增速分别为-14/10%/10%,对应PE分别为15X/14X/12X,维持买入评级。

　　股价表现的催化剂:向家庭服务提供商转型取得新成果、家装推进超预期、订单增长超预期等。

　　我与大众的不同:(1)降本提量战略取得收效,1-2月订单增长明显。公司去年三季度开始执行降本提量战略,通过挖潜降低内部管理和采购成本,在毛利率不变的情况下,降低报价,提高公司的接单量,该战略目前已经取得不错收效,预计公司今年1-2月订单有不错增长。降本提量增加了公司可接单范围,将长期提升公司竞争力,同时公司优化部门考核制度,使部门利益和公司利益更加一致。(2)房地产成交活跃,去库存有望提振地产新开工。去年三季度以来一线城市住宅成交活跃,年初以来一系列地产去库存战略对房地产市场有所提振,前两月64城市一手房成交累计同比上涨10%,18城市二手房成交累计同比上涨63.8%。地产成交活跃首先利好家装业务看展,另外去库存有望提振新开工,有利于公装业务开展。(3)家装业务稳步推进,今年有望开拓50个城市。“金螳螂·家”去年开设苏州、上海、南京、郑州四家直营店后,目前订单充足,施工质量有明显改善,公司计划4月再开11家分店,全年开拓50个城市。(4)成立产业并购基金,寻找与家装协同标的,向家庭服务提供商逐步转型。公司使用12亿成立产业并购基金,将以家装业务为核心,围绕人工智能、软装平台、虚拟现实、大健康产业进行布局。公司未来以家装为切入口,嫁接家居服务、居家养老、智能家居等业务板块,逐步向家庭服务提供商转型。